20230703-2023年中宏观经济展望-峰回路转-申万宏源-67页.pdf

峰回路转

2023年中宏观经济展望

证券分析师：屠强A0230521070002王茂宇A0230521120001

贾东旭A0230522100003王胜A0230511060001

2023.7.3

主要内容

n市场目前对经济主线的探讨存在五方面“预期差”：“被误判”的美联储加息空间、“被低估”的真实收入，

“被忽视”的消费倾向、“被错估”的固定投资、“被误解”的贸易顺差。

n全球经济：今年的软着陆，明年的硬着陆。1）美国经济：超额储蓄支撑下，下半年韧性仍可维持。2）美国

通胀：三季度压力仍大，四季度回落或小幅加速。3）美联储：下半年加息50BP空间充足，明年降息可能超

预期。4）全球经济美强欧弱格局延续，美元指数、美债利率年内或仍较强，但关注明年的较大下行空间以

及黄金潜在机会。

n外贸：出口压力递延，进口替代加速。美国库存滞后而非领先我国出口，1.3万亿美国超额储蓄仍将保障年

内外需，5月美国消费、就业再度反弹。但我国出口同期再度出现