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诺力股份财务分析报告

目录

一、诺力股份主营业务

二、诺力股份行业背景

三、诺力股份资产资本结构

四、诺力股份重要项目分析

五、诺力股份资产资本结构分析

六、收入分析

七、营业成本及费用分析

八、利润率分析

九、现金流分析

十、杜邦分析及ROIC分析

十一、公司股权结构及公司治理层次分析

十二、公司未来发展

一、诺力股份主营业务

主要业务由智慧物流系统业务板块和智能制造装备业务板块两大板块，具体来看，物流板块目前公司能够提供的产品包括：堆垛机、多层穿梭车、自动包装机、输送系统、搬运机器人、有轨制导车辆（RGV）、分拣机等智能设备以及仓储控制系统（WCS）、仓储管理系统（WMS）、运输管理系统(TMS)、订单管理系统(OMS)以及智能APS生产排程系统等软件系统。从公司年度报告的描述来看，公司主要为制造行业提供物流运输及物流管理系统，主要采取定制化物流解决方案提供服务。公司智能制造装备业务主要包括物流装备的研发、制造、销售及其相关服务，主要产品包括轻小型搬运车辆、机动工业车辆、AGV叉车等工业车辆，呈现出电动化、智能化、轻量化、高位化、节能化的趋势，本质上就是生产物流叉车。

二、行业背景

（一）智慧物流

公司提供的定制化物流解决方案。

（二）装备制造

叉车行业已经从增量竞争进入存量竞争时代，企业主要通过电动叉车、动力新能源、AGV等突破天花板，包括产品智能化、产业融合，在提供硬件的同时也提供软件服务。

主要竞争对手包括杭叉集团、安徽合力等企业。

从业务构成来看，诺力股份的叉车等智能装备增长较为缓慢，其实和杭叉集团等差距也比较大，其智慧物流业务增长较快，目前已经超过了传统业务。

三、诺力股份的资产资本结构

1.轻资产

诺力股份和安徽合力类似，虽然都属于制造业公司，但都属于轻资产营运，流动资产占比超过70%；诺力股份固定资产占比只有10%，安徽合力固定资产16%；而诺力股份由于收购中鼎股份形成较大的商誉，占比10%，且处于增长状态。相对于重资产企业来看，轻资产公司具有一定优势。

2.流动资产结构

从流动资产构成来看，诺力股份比例最多的为货币资金、应收项目、存货、合同资产、等，而安徽合力的货币资金、交易性金融资产较高，两者占比超过35%，应收账款及应收账款融资为17%。诺力股份的存货和应收账款比例都超过安徽合力，从整体流动性来看，诺力股份比安徽合力稍差一些。

3.资产资本结构

诺力股份流动资产47.5亿，非流动资产17.5亿，流动负债38.9亿，非流动负债6.23亿，所有者权益19.93亿，用长期资本来支持流动资产来源，资本结构偏向保守型，安徽合力也是如此，在当前的经济环境下，采用保守型资本结构的企业财务压力较小。

4.资产负债率

诺力股份资产负债率一直高于安徽合力，并且呈现上升趋势。但从有息负债的角度来看，诺力股份的有息负债率只有14%，在整个A股市场中处于较低水平，财务压力很低，财务状况非常健康。从负债的结构来看，诺力股份负债的主要项目为应付账款及合同负债，占资产总额的46%，安徽合力的应付账款占比为26%，也为一个较高水平，但比诺力股份低很多，这反而体现了诺力股份在产业链中的具有较强的竞争力，经营具有一定的优势。

三、资产项目分析

根据资产各项目占资产的比例来看，重点对影响诺力股份资产负债的项目进行逐一分析，以便发现公司经营中存在的风险或存在的机会。

1.货币资金

（1）比例结构

对比安徽合力和诺力股份来看，诺力股份除2017年外，其余年份比例均低于安徽合力，安徽合力的账面资金再加上交易性金融资产，整个流动性非常强的资产比例超过30%，结合两个公司的有息负债都比较低，诺力股份14%左右，诺力股份更为平衡一些，资金管理更合理一些。

货币资金构成

诺力股份2020年货币资金构成

数据来源：诺力股份2020年年度报告

诺力股份2019年货币资金构成

数据来源：诺力股份2019年年度报告

诺力股份货币资金6.7亿，其中使用受限的货币资金为1.1亿，其他货币资金包括票据保证金104,386,622.27元，保函保证金4,278,770.12元，期货保证金1,011,423.16元和支付宝账户余额1,149,680.86元，使用受限的金额不大且为经营必需。需要关注一点的，诺力股份存放境外资金3.9亿，从公司的业务开展来看，2020年诺力股份的境外收入23亿，超过国内的16亿，2019年诺力股份境外和境内收入各为15亿，境外货币资金也较为合理。

总体来看，诺力股份的货币资金管理比较合理，结构也符合公司业务需要，整体风险较小。

2.交易性金融资产

诺力股份2020年交易性金融资产4.4亿，根据公司年度报告，主要系投资结构化主体导致的权益性投资增加所致，其中3.5亿用于质押借款，属于使用受限的资产，本项目主要是