内需系列之一：设备更新、供给侧改革及投资机会.docxVIP

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证券研究报告·宏观动态设备更新、供给侧改革及投资机会内需系列之一核心观点自政策提出以旧换新以及设备更新以来，市场普遍关心资金到位方式、规模以及或有影响。根据既有政策细节，

证券研究报告·宏观动态

设备更新、供给侧改革及投资机会内需系列之一

核心观点

自政策提出以旧换新以及设备更新以来，市场普遍关心资金到位方式、规模以及或有影响。

根据既有政策细节，消费品以旧更新侧重财政补贴，涉及中央财政补贴或在百亿级别。设备更新重在市场化推进，财政预算内支持不是资金绝对主体。

一个行业设备是否需要更新，将充分评估四个维度因素——行业标准、产能利用率、盈利以及需求。考虑到这一点，设备更新有可能推进一些行业的供给侧改革，尤其是推进传统行业产能出清。

具体而言，我们认为设备更新对行业层面影响路径是，环保公用事业扩张，为化工、石化、钢铁、建材提供产能出清路径。而化工、石化、钢铁、建材等行业龙头企业受益于新一轮供给侧改革具有投资机会。

4月设备更新和以旧换新政策在全国范围内跟进。截至5月17日，大规模设备更新以及消费品以旧更新中央层面发布