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财务分析与价值链分析的融合及应用

美国哈佛大学管理学教授波特认为价值可看成是资金的生成和增值，则价值链就

是价值增值的各个环节。价值链与作业链紧密联系，一个企业的活动可以依据价

值链分解为价值运动的许多环节，并形成为三条价值链：纵向价值链、横向价值

链、内部价值链。对企业的财务活动进行分析，实质上也就是对企业的价值运动

进行分析。因此，笔者认为在现行的财务分析中注入价值链分析的思想，使两种

分析融合、交流、相互补充是完全有可能和十分必要的。其基本构想为：

 1、运用纵向价值链，考察财务指标反映的企业定位问题。纵向价值链，主要

反映从资源到产品的价值运动，是要考虑企业在纵向价值链中占有哪些环节，是

进入还是退出某个环节，是向上游或下游企业扩展还是收缩等。结合这一思想，

通过运用财务分析中的某些指标，以其作为分析的尺度来考察企业与上游厂商交

往所采用的经营方式、策略是否给企业带来价值增值，是否影响生产作业链（工

序）。设想通过影响供应商的价值链结构，或者通过改善与供应商价值链的关系，

使得企业及供应商双方受益。比如，企业以提高自身的成本即提高供应商的售价，

来获得供应商除提供原辅材料以外的劳务和服务的回报，从而使企业得到其它方

面更多的利得，最终提高股东投入资金的获利能力（权益报酬率）。

 分析企业与下游厂商的价值链，对销售渠道进行协调和综合优化，有效地组织

和利用企业内部的各种资源和能力，对财务指标体系中所反映的问题及时处理、

解决，在保证市场需求和供给的条件下，结合内部价值链分析，不断调整内部经

营的结构和规模，同时保证资金、商品、信息及各种资源的合理流动、周转，使

财务指标处于良险的变动之中。

 2、运用横向价值键，分析财务指标反映的企业竞争实力。横向价值链，主要

反映同类产品在不同生产者之间的价值运动状况，是企业确定主要竞争对手底数

的基本工具，其意义在于找出与竞争对手在作业活动上的差异，扬长避短，选择

适合本企业的竞争策略。在进行企业财务分析中，运用这一思想，通过对各项指

标的分析，了解情况、知己知彼，使本企业在激烈的市场竞争中获得成功。比如，

可以采用影子价格等宏观财务评价指标及成本分解的办法进行技人物的价格调整，

以合理反映企业外部资源的地理分布和稀缺或富余情况；运用税费来计量企业为

社会提供的贡献以及企业耗费的社会劳务，用补贴、贴息来计量社会向企业提供

的支助与扶持。如此种种措施，可帮助企业掌握自身对资源的占用、拥有情况，

掌握自身的竞争能力和优势，制定合理的市场竞争策略，以低价低成本或高价优

质服务等差异性策略来获取较大的市场份额，使企业在优胜劣汰的市场运作规则

中，战胜竞争对手，赢得竞争优势，实现企业价值最大的财务目标。

 3、运用内部价值链，把握财务指标反映的企业内部生产经营状况。内部价值

链分为这样几个部分：企业的基本职能活动、人力资源管理、技术开发、采购、

内部后勤科部后勤、生产经营、营销、服务。在财务分析中，跟踪分布于作业链

的各个环节所涉及的财务数据，通过这些信息，来反映企业内部资源的运用状况，

反映各作业链对资源的消耗价值以及带来的价值增值情况，找出产生价值的作业

并给予必要的关注，剔除耗用价值的活动，重视内部的组织管理，寻找各种降低

成本支出，增加收人、利润的可能性和诱因，且施以强有力的控制对策，以自身

最低的目标成本来使顾客价值最大。

 在市场需求由大众化向个性化转移、市场竞争从单一性向多样性转化的过程中，

必须重视与顾客需求及利益相关的产品和产品使用环节的周期管理，认真分析与

顾客价值联系紧密的财务指标信息，不断创新，开发出顾客满意的产品和服务，

从而促使企业经营步入良性循环的轨道。如海尔集团组建的特种化产品公司，对

顾客提出的个性化产品要求，那怕是一台冰箱，都悉心地予以满足。这种棋高一

着的经营战略，为海尔的迅速发展成为跨国集团公司发挥了积极的作用。由此可

见，企业唯有在优化内部价值链方面取得优于对手的成果，才能获取竞争的优势，

在不断提高顾客价值的同时，提高企业自身的价值。

 从上述的基本构想可看出，在财务分析中注入价值链分析的思想，可以弥补以

往财务分析的不足，扩展财务分析的功能，充分发挥财务分析的作用。具体来讲，

它具有下面几个主要优点：

 1、进一步拓展财务分析的范围。在财务分析中注入价值链分析的思想，将企

业内外部环境、条件进行归纳、判断，使财务分析的视角不仅注视企业内部的战

术性问题，且致力于企业外部问题的战略性研究。价值链中横向、纵向、内部分

析的共同作用，使得财务分析成为多维的、纵横交错的立体分析结构体系，即具

有鲜明的、整体的