公司增发新股浅谈.ppt

公司增发新股浅谈Contents一、增发新股概述二、增发新股的条件及评价三、增发新股对公司产生影响四、宝钢增发A股案例1.增发新股概述公开增发：可以扩大股东数目,进而减少股权集中程度，避免大股东做出损害中小股东利益的决策。增发增发能扩大投资者的范围、发行价格一般也比配股价格要高,有着比配股更高的融资效率。定向增发：引入了机构投资者,可以强化对上市公司的监管,从而降低代理成本,提高上市公司的业绩;定向增发新股融资的手续更简单,门槛更低，定价方式较为灵活，审核程序简单。股票增发：是已上市的公司通过指定投资者(如大股东或机构投资者)或全部投资者额外发行股份募集资金的融资方式，发行价格一般为发行前某一阶段的平均价的某一比例。[ImageInfo]www.wizdata.co.kr-Notetocustomers:ThisimagehasbeenlicensedtobeusedwithinthisPowerPointtemplateonly.Youmaynotextracttheimageforanyotheruse.1.增发新股概述2.增发新股的条件及评价上市公司申请增发新股，应当满足最近3个会计年度加权平均净资产收益率不低于6%、且预测本次发行完成当年加权平均资产收益率不低于6%的要求。如果公司最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均低于6%，也可以实施增发，但该类公司须符合三项规定:一是公司及主承销商应当充分说明公司具有良好的经营能力和发展前景，并向投资者提供分析报告;二是公司发行完成当年加权平均净资产收益率应不低于发行前一年的水平，并在招股又件中进行分析论证;三是公司在招股文件中应当认真做好管理层关于公司状况和经营成果的讨论与分析。2.增发新股的条件及评价上市公司增发新股的条件与配股基本一致，但增发新股条件有适当的弹性，允许那些净资产收益率低于6%、有发展潜力的上市公司再融资。理论上说，三年连续盈利的上市公司都可以申请增发，增发新股的主体范围似乎扩大了。但值得注意的是，自2001年起证券发行采用了主承销商推荐制，发现、推荐上市公司再融资的权力从监管部门转移到主承销商和币场。过去，监管部门为了把好上市公司再融资质量关，设置相关数据线，试图拒业绩差、不符合再融资的条件的公司拒之门外结果每条数据线附近都出现了利润操纵等违规行为，如前上市公司为获得配股资格而操纵净资产收益率的现象，导致上市公司财务信息失真。同时，这些人为的数据线也把一些真正有潜力、而没有达到数据线要求的公司排除在再融资之外。3.增发新股对公司产生影响老股东影响新股东影响（1）增发新股对股东权益的影响增发新股吸收了新的流通股股东，引起新股东与老流通股股东的权益冲突。为了维护老股东权益，上市公司一般都向老股东提供优先认股权，老股东凭此可以按一定比例优先配售增发的股票。但是，由于增发后的除价权与配售后的平均持股成本不一致，必然影响老股东的权益。增发的新股上市之后，如果股价能维持在除权价之上，新股东卖出股票就能获利，并且，增发价格与股权登记日收盘价的差距越大，获利空间就越大。只有股价跌破增发价格时，新股东的股票价值才会受损。然而，增发价格一般较高，与二级市场价格较为接近，股价跌破增发价格的可能性较大，故新股东参与增发新股的积极性就可能太高，特别是在当前市场低迷、股价难以得到支撑的情况下，增发新股更是难以获得新股东的认同。3.增发新股对公司产生影响非流通股的影响增发新股面向流通股股东发行，会稀释非流通股股东—即国有股与法人股股东的股权。事实上，国有股、法人股在上市公司股本结构中所占比重较大，增发新股虽然在一定程度上降低了其股权比重，但他们仍然可以保持相对或绝对控股权。更重要的是，国有股、法人股股东在增发新股中侵占了流通股股东权益:增发新股采用溢价发行，使国有股、法人股股东每股净资产增加，或者说，溢价发行增加了公司的资本公积金，公司实施公积金转增股本时，国有股、法人股股东将分享由流通股股东带来的权益。3.增发新股对公司产生影响增发新股发行价格越高，将导致更多的流通股股东价值转移到非流通股东有些券商可能发布过于夸大的利好消息，导致流通股东的信任值下跌股票认购严重不足，意味着公众对该支股票预期不看好，故此，造成增发新股上市日的股价下跌。现有制度不能对盈利等硬性指标限制以及对募集资金的投向没有有效的监控措施（2）股价的影响：增发首日股价下降1.股权结构问题2.主承销商包销比例高3.发行体制问题4.政策层面的问题3.增发新股对公司产生影响（3）对股