如何理解本轮地产政策.pdfVIP

一、出口强，地产弱的宏观图景仍在延续

4月我国工业生产景气度较高，与假日错月有关。2024年4月工业增加值同比增速为6.7%，比上月加快2.2个

百分点。从环比来看，4月工业增加值环比，为2012年以来同期最快增速（除2020年疫情影响以外）。根据统

计局的解释，工业增加值增速较高一定程度上受到假日错月的影响。去年“五一”假期有两天安排在4月份，

今年全部落在5月份，这也就是说，今年4月份的节假日比上年4月份少了两天。这样的情况在今年年初也曾

发生，今年1-2月份工作日比去年多出2天，使得工业增加值同比达到了7%。

图1：工业增加值同比增速

%工业增加值同比

8

7

6

5

4

3

2

1

0

资料来源:iFind，信达证券研发中心

从结构上来看，出口产业链提速，但地产较为低迷。

受到全球制造业上行的拉动，4月份出口交货值同比增长7.3%，比上月加快5.9个百分点。4月全球制造业PMI

录得50.3%，连续4月站上荣枯线。具体行业上，计算机通信增加值同比增长15.6%，较3月加快5.0个百分

点；运输设备制造业增加值同比增长13.2%，加快4.6个百分点；纺织业增加值同比增长6.6%，加快4.1个百

分点。从高频数据来看，5月SCFI、CCFI两个与出口相关的指标均较4月上行，反映出口的强势有望延续。

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图2：全球制造业上行带动出口回暖

%摩根大通:全球制造业PMI%

60出口交货值:同比（右轴）50.00

5840.00

56

30.00

54

5220.00

5010.00

480.00

46

-10.00

44

42-20.00

40-30.00

资料来源:iFind，信达证券研发中心

图3：各行业工业增加值增速

2024年4月增加值同比

2024年3月增加值同比

汽车制造业

计算机、通信和其他电子设备制造业

铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业

化学原料和化学制品制造业

有色金属冶炼和压延加工业

橡胶和塑料制品业

纺织业

金属制品业

电气机械和器材制造业

电力、热力生产和供应业

医药制造业

食品制造业

酒、饮料和精制茶制造业

通用设备制造业

专