富安娜-市场前景及投资研究报告-匠心家居,龙头品牌.pdfVIP

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公司研究|深度报告

目录

稳健运营的家纺龙头，高盈利分红水平6

家族制企业，股权激励充分兑现度高8

高稳定盈利水平，分红率超80%10

行业需求升级，线上线下格局优化11

市场规模稳定，需求升级换新频次提升11

行业格局分散，线上线下格局加速优化12

强直营能力，产品风格突出15

原创艺术家纺，高研发费用投放15

盈利能力优于同行，渠道经营质量优16

风险提示20

图表目录

图1：富安娜旗下品牌产品7

图2：富安娜发展历史7

图3：富安娜发展阶段复盘8

图4：公司股权结构情况（截至2023/12/31）8

图5：富安娜套件被芯占比均~40%10

图6：富安娜近几年各业务毛利率维持较高水平10

图7：富安娜各业务营收占比10

图8：富安娜直营渠道毛利率整体呈上行趋势10

图9：富安娜净利率保持较高水平10

图10：近几年富安娜净现比高于110

图11：近几年来富安娜分红率高于80%11

图12：富安娜股息率保持较高水平11

图13：近几年家纺行业规模3200-3400亿元11

图14：近几年床上用品市场规模2300-2500亿元11

图15：换新为家纺第一大需求12

图16：2020年后家纺的地产属性减弱12

图17：消费者各类被芯换新频率显著增加12

图18：高单价品质产品消费占比显著增加12

图19：国内家纺CR5不足5%，远低于海外市场12

图20：家纺各龙头市占率仍偏低12

图21：家纺龙头近年来营收表现显著优于行业增速13

图22：2019年后大型零售企业床上用品套件及各种被均价整体上行13

图23：大型零售企业床上用品套件集中度提升13

图24：大型零售企业床上用品各种被子集中度提升13

图25：新三板家纺公司营收规模体量偏小且体量收缩13

图26：新三板家纺公司盈利承压13

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