公司金融“模拟”卷1.pdfVIP

一、简答题（每小题10分，共30分）

1.当未来现金流存在不确定性时，资本预算的方法有哪些？

2.财务困境的成本主要有哪些

3.请简述发放股利的利弊。

二、分析题（10分）

考虑在完美的资本市场中存续期只有一年的两家公司，今天的现金流都为0，一年后的

现金流当经济形势较好时为1400元，当经济形势不好时为900元，并且这两种情况发生的概

率相同。其中一家公司为无杠杆的纯权益公司，其权益的市场价值为990元，另一家公司借

债500元，其权益的市场价值为510元。已知：无风险利率为5%，无杠杆权益的风险溢价为

10%。问：MM定理Ⅰ成立吗？利用自制杠杆会有怎样的套利机会？给出你的套利策

三、计算题（每小题15分，共45分）

1.某公司如果不从事新的投资项目，它每年的每股盈利为10元，在此情形下，公司把所有

的盈利当作股利分发出去（假设第一笔股利刚好在一年后收到）。在另一种情形中，假设距今

三年后的每一年，公司将其盈利的20%投资于新的项目，每一个投资项目将在一年后获得30%

的收益率（直至永远）。设贴现率为12%，问公司在不从事新的投资项目和从事新的投资项目

时的股票价格分别是多少？

2.假设投资者可选择的证券包括两种股票基金A、B和国库券，所有数据如

下：

期望收益（%）标准（%）

基金A1020

基金B3060

国库券50

基金A和基金B的相关系数为-0.2。求：

（1）最小方差的风险资产组合中基金A、B的投资比例。（3分）

（2）最优的风险资产组合P的期望收益和标准差。（7分）

（3）由国库券与资产组合P支持的资本配置线的斜率。（2分）

（4）当一个投资者的风险厌恶程度A=5时，应在股票基金A、B和国库券

中各投资多少？

3.某公司负债-权益比为3/5，无杠杆权益资本成本为16%，税前负债的成本为10%。销

售收入预计将一直保持在每年200元，可变成本为销售额的50%，公司税率为35%。该公

司在每年末把所有盈利当作股利分发出去。

（1）如果该公司完全由权益融资，其价值是多少？（3分）

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（2）对该公司杠杆权益的要求回报率是多少？（4分）

（3）使用加权平均资本成本法计算该公司的价值，其权益和负债的价值分别为多少？

（4分）

（4）使用权益现金流法计算该公司权益的价值。（4分）

四、论述题（15分）

综合所学知识，谈谈你对资本结构的理解。

公司金融》（模拟卷1）考试试题参考答案及评分标准

一、简答题（每小题10分，共30分）

1.当未来现金流存在不确定性时，资本预算的方法有：

（1）敏感性分析

（2）情景分析

（3）盈亏平衡分析

（4）蒙特卡洛模拟

评分标准：每种方法2.5分。

2.财务困境的成本主要有：

（1）财务困境的直接成本：清算或重组的法律成本和管理成本。（3分）

（2）财务困境的间接成本。（3分）

（3）代理成本：主要的利己的投资策略有：冒大风险的动机、倾向于投资不足、撇油。（4

分）

3.发放股利的利弊：

（1）现金股利能够证实经营情况良好，为股价提供支持。（1.5分）

（2）发放股利可以吸引那些喜爱股利形式报酬的机构投资者。（1.5分）

（3）宣布新的股利或增加股利通常会使股价上升。（1.5分）

（4）股利吸收了企业的多余现金，并能降低因所有者与经营者之间冲突而产生的代理成本。

（1.5分）

（5）股利要按普通收入征税。（1分）

（6）发放股利减少了公司的内部融资金迫使企业放弃NPV大于零的项，或转而寻求代价昂

贵的权益融资。（2分）

（7）一旦股利政策确立了，股利的削减对股票价格会带来负面影响。（1分）

二、分析题（10分）

参考答案：

MM定理Ⅰ不成立。（2分）

套利策略：借款500元，购买无杠杆公司的权益，卖出有杠杆公司的权益，获得