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2023年社会零售行业中期投资策略报告社会零售同比稳步复苏

23H1社会零售行业形势回顾

品牌端基本面：表现分化，黄金珠宝/中高端男装板块表现较好

社零同比稳步复苏，但两年复合增速角度看环比下滑。2023年社会消费品零售总额1-2月/3月/4月同比增速分别为3.5%/10.6%/18.4%，4月在低基数下同比实现较快增长。从两年CAGR看，同比分别增长5.1%/3.3%/2.6%，保持复苏态势，但增速环比有所放缓。分品类看，黄金珠宝表现较好，服装弱复苏，化妆品表现相对较弱。2023年4月金银珠宝类/服装鞋帽/化妆品同比增速分别为44.7%/32.4%/24.3%，从复合增速看，两年CAGR分别为3.0%/1.1%/-1.7%，珠宝品类表现优于社零整体。

从一季报情况来看，黄金珠宝、中高端男装等板块龙头公司业绩表现优异。我们选取18家行业内代表性上市公司为样本，对不同行业上市公司经营业绩进行了分析，其中珠宝行业表现最优，以老凤祥、潮宏基、周大生为代表的上市公司实现快速增长，收入/归母净利润分别增长52.2%/34.5%；以报喜鸟、比音勒芬为代表的中高端男装复苏态势好，收入/归母净利润分别增长20.4%/32.9%，其次为化妆品/医美、大众休闲、家纺和中高端女装行业。运动服饰板块标的由于在港股上市，并未披露一季报，但龙头企业