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行业研究|深度报告
基础化工行业
看好(维持)
反倾销事件频发下的化工行业机会国家/地区中国
行业基础化工行业
报告发布日期2024年06月10日
Wo
核心观点
近两年海外市场针对我国出口化工品的反倾销审查愈加频繁,今年年初至今的反倾销
审查事件已高达27件。国内化工产业在不断扩张过程中,势必要面对日益严峻的贸易
摩擦,但我们认为市场永远是竞争的市场,反倾销推动化工产业出海又未尝不是一次
机会。而我国的对外反倾销政策也将为处于扩张初期的产业保驾护航。
⚫海外反倾销:固城难敌猛将。海外市场针对我国化工品的反倾销更多是为了维持其
国内存量产能的正常生产并确保就业,少有伴随大量的产能扩张或者为了某些关键
产品的技术突破等等。也因此,海外反倾销看似杀伤力很强,特别是拥有需求大市
场的欧美,但由于海外企业并没有强烈的扩张意愿和动力,长期看,反倒是给了国
内企业振臂出海的哨音,贸易壁垒反而成为了国内领先者加速成长的垫脚石。最为
成功的标杆案例就是中国轮胎企业的出海,不仅获得了份额的提升,也得到了海外
基地的高回报率。此外,从中国企业在匈牙利的良好发展来看,伴随出海项目不断
落地,国内企业从规划出海到项目兑现的效率也在快速提升。我们看好聚酯瓶片和
钛白粉这两个产品后续应对反倾销事件的实力,很有可能成为下一个国内出海的标
杆产业,其中相关瓶片企业已经开始了海外基地建设,未来可期。
把握新时代下生产力与生产关系再定价机2024-05-31
⚫对外反倾销:助力产能放量和技术突破。我国对进口化工品的反倾销审查基本是针会:化工行业长期投资逻辑专题研究
对处于产能扩张和技术突破期的产品,在加税后大多会经历价格上涨、产量快速提看好聚酯瓶片出海机会2023-11-17
升、进口依赖度下降、出口增长这一系列过程。最为典型的例子就是苯乙烯,自从
2017年反倾销调查以来,逐步从进口反倾销发展到出口反倾销,目前已经实现了对
海外的大量出口。在这个过程中,苯乙烯行业迎来了2-3年的较高景气。而另一个典
型例子是卤化丁基橡胶,反倾销成功解救了当时处于崩溃边缘的这一轮胎关键原料
的国内生产,助力国内产量逐步释放,降低进口依赖度。在近年来同样实施了对外
反倾销的产品中,我们相对看好上游原料高度自给,成本竞争优势有保障,且仍有
较大进口替代空间的聚碳酸酯PC。
投资建议与投资标的
无论是我国对外反倾销还是海外市场对我国的反倾销,对于持续扩张中的化工品来说都
是一次机会。我国对外反倾销能够短期内为其扩张保驾护航,我们建议关注布局聚碳酸
酯PC的相关企业,例如万华化学(600309,买入)、鲁西化工(000830,未评级)等。而海
外对我国反倾销,可能反而会成为国内领先者加速成长的垫脚石,推动相关企业出海谋
求更高回报,我们建议关注已经规划了出海项目的瓶片企业万凯新材(301216,买入),
以及国内钛白粉龙头企业龙佰集团(002601,未评级)。
风险提示
海内外需求疲软、出海项目建设进度不及预期、反倾销政策变动、行业新增供给过多、
统计可能产生遗误的风险。
基础化工行业深度报告——反倾销事件频发下的化工行业机会
目录
1、前言5
2、海外反倾销:固城难
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