芒果超媒-市场前景及投资研究报告-国资内容平台，文化出海先行者.pdf

上

市

公

司

传媒

2024年06月10日

公芒果超媒(300413)

司

研

究

/——国资内容平台，文化出海先行者

公

司

深报告原因：强调原有的投资评级

度

买入（维持）投资要点：

长视频进入良性发展，与短视频走向合作。23年以来长视频排播正常，类型更多元；平台

提质减量叠加艺人价格泡沫挤出，内容成本明显改善，行业整体盈利能力提升。从外部竞

证

券市场数据：2024年06月07日争看，长短视频已经走向合作，、腾讯视频、芒果已先后与抖音达成二创等合作，

研收盘价（元）22.31并未分流。短剧的爽剧风格与长视频的精品内容互为补充，实质是挖掘增量内容付费需求。

究一年内最高/最低（元）40.85/19.22从内部竞争看，从“3+1”变成“2+2”竞争格局，、腾讯视频内容投入趋稳；芒

报市净率1.9

果用户规模已超越优酷成为行业第三，仍在成长期。

告息率（分红/股价）-

流通A股市值（百万元）22794

国有新媒体核心优势不变，剧集份额提升，综艺扩大头部优势。公司前三大股东均为国企；

上证指数/深证成指3051.28/9255.68

芒果内容体系传承自湖南广电近30年积累，22年以来台网融合加强，金鹰卡通注入形成

注：“息率”以最近一年已公布分红计算

业务协同。二股东中移动给予会员渠道、内容投入等多维度支持。综艺方面，芒果综艺工

基础数据:2024年03月31日业化已验证，每年均推出综艺新品类，综艺续集保持较好播放量及关注度，头部内容份额

持续提升；24年创新性更强，《歌手2024》爆火再证老IP焕新能力。剧集方面，23年份

每股净资产（元）11.74

资产负债率%31.31额提升，爱优腾芒四平台中仅芒果剧集有效播放量实现正增长且增幅明显。当前精品剧集

总股本/流通A股（百万）1871/1022投入明显加大，数量更多、类型更丰富、并合作资深影视制作人；持续盈利验证剧

流通B股/H股（百万）-/-集投入可行性，芒果剧集投入有望开花结果。会员广告业务拐点已至，会员量价齐升，广

告增速转正，税率影响落地。

一年内股价与大盘对比走势：

科技积极布局，加速出海。前沿科技布局积极，芒果TV已上线苹果VisionPro，已推出

芒果超媒沪深300指数（收益率）

40%AI导演等。出海进行时，芒果作为党媒国企，积极贯彻落实报告提出的“加强国际

20%传播能力建设”，持续探索中国故事和中国声音的全球化表达，已实现平台、内容、渠道出

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