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证券研究报告|2023年03月14日
非金属建材行业2023年3月投资策略超配
复苏仍在继续，地产链头部企业调整即买入良机
核心观点行业研究·行业投资策略
2月市场回顾：行业稳步回暖，水泥及其他建材保持相对收益。2月建材板建筑材料
块小幅上行，总体上涨0.76%，跑赢沪深300指数2.86pct，其中水泥板块超配·维持评级
受益下游需求恢复及天气转暖，南方地区出货表现优异，板块涨幅较大，单
证券分析师：陈颖证券分析师：冯梦琪
月上涨4.48%，跑赢沪深300指数6.58pct，玻璃板块单月下跌5.31%，跑输07550755
沪深300指数3.2pct，其他建材单月上涨0.41%，跑赢沪深300指数2.51pct。chenying4@fengmq@
S0980518090002S0980521040002
基建开工强于地产，二手房销售数据明显回暖。2月以来，全国多地积极启市场走势
动新一轮重大项目开工活动，复工加速推进，整体来看：市政基建房建，
资金到位情况仍是影响开复工进度的主要因素。同时，从近期地产销售高频
数据跟踪来看，2月以来商品房成交及二手房市场均已呈现明显回升态势，
且二手房市场修复领先于新房市场，随着政策效果逐步显现，复苏有望向新
房市场扩散，进一步带动销售端回暖。
行业运行稳步回升，关注需求面改善。①水泥市场2月上旬需求恢复相对缓
慢，部分企业降价求销路，随着中下旬天气好转，下游需求恢复速度明显加
快，并叠加错峰生产持续推进，水泥价格稳步推涨，预计3月气候转暖，北
方地区需求启动，下游开工端进一步恢复，行业运行有望稳中向好。②浮法
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
玻璃二季度部分产线存点火计划，供给端或承压，但随着天气转暖，4-5月
相关研究报告
需求端或随终端项目开工有所好转，库存有望去化，建议关注下游开工、库
《非金属建材周报（23年第10周）-社融信贷回暖地产销售向
存去化及供给端边际变化；光伏玻璃方面，随着终端项目逐渐启动，下游组好，继续推荐地产链建材》——2023-03-13
件厂商开工或有所提升，有望提振玻璃订单量，需求端或有所改善，产能结《非金属建材周报（23年第9周）-开复工节奏加速，地产链头
部企业仍是配置重点》——2023-03-06
构短期无明显变化，在产产能维持高位，供应端压力仍存，预计行业稳价运《非金属建材行业2023年2月投资策略-当前时点地产链头部企
行。③玻纤粗纱需求恢复相对有限，目前多数深加工整体开工偏低，观望心业依旧是板块配置重点，关注复工节奏和需求复苏》——
2023-02-15
态较浓，但需求端基建、风电等预期向好有支撑，预计随着下游逐步恢复，《建材行业2022年年报业绩前瞻-政策效果有望逐步显现，需求
改善和盈利修复可期》——2023-02-15
需求有望逐步释放；供给端近期有效供应量变动不大，但库存高位并继续累《建材行业基金持仓专题-建材行业配置比例回升，地产链头部
积，短期供需关系偏弱，预计粗纱价格或仍有承压，但成本支撑下调整空间企业获明显增持》——2
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