中证指数-2022年度联合研究课题系列报告-碳中和背景下ESG与资本市场高质量发展（上海财经大学）-50页-WN5.pdf

碳中和背景下ESG与资本市场高质量发展

碳中和背景下ESG与资本市场高质量发展

上海财经大学

摘要

习近平总书记在二十大报告中指出，加快发展方式绿色转型，实施全面节约

战略，发展绿色低碳产业，积极稳妥推进碳达峰碳中和，立足我国能源资源禀赋，

坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达峰行动，加快规划建设新型能源体系，积

极参与应对气候变化全球治理。碳达峰碳中和事关中华民族的永续发展与人类命

运共同体构建，是推动绿色转型，实现人与自然和谐共生的重要路径。面对新发

展目标，本项目研究ESG与资本市场高质量发展，为助力绿色低碳可持续发展

贡献力量。

ESG是Environmental（环境）、Social（社会）和Governance（治理）的统

称，是可持续性发展的核心框架与国际主流非财务评价体系。ESG投资策略纳入

了ESG因素，是国际主流投资理念，是用市场化方式推动企业履行ESG责任的

系统方法论。引入并推动企业践行ESG理念、履行ESG责任是推动企业绿色低

碳转型、落实双碳战略、实现经济高质量发展的重要抓手。

基于理论层面与现实层面的背景，为进一步推动指数化投资前瞻研究，助力

指数行业创新发展，更好地发挥服务实体经济与国家战略功能，本项目借鉴国际

成熟市场ESG发展经验和我国双碳战略，采用机器学习、文本分析与大数据分

析技术，研究ESG与资本市场高质量发展的关系、作用机制以及政策建议。我

们希望借鉴国际成熟经验，试图解决国际研究中难以探讨的诸多问题，如ESG评

级与资本市场高质量发展、ESG信息披露与资本市场高质量发展、ESG与上市

公司高质量发展、ESG评级与碳排放、ESG与资本市场信息环境、ESG与资本

市场的信息效率问题研究。为企业和相关监管部门提供信息披露依据，为机构与

个人投资者提供投资参考，这对于中国经济高质量发展和积极参与引领国际ESG

标准制定与构建人类命运共同体都具十分重要的现实意义。

本课题主要是通过理论研究和实证分析的手段，研究ESG与资本市场高质

量发展的关系，期望通过使用中证指数公司的数据，得出ESG有助于中国资本

市场高质量发展的正面结论。首先，本项目梳理了ESG的理论研究与实践状况，

介绍了现实情况与实践意义，为实证分析打下基础。其次，本项目研究了ESG披

露遵循指南的公司，其市场价值与市场反应。本项目使用沪深A股数据以及机

器学习技术，回归分析基本表明ESG披露遵循指南的公司，市场反应较好。同

时，进一步的实证分析证明了ESG评级能够减少碳排放。机制分析发现ESG评

级通过促进公司市场价值、提升公司信息透明度、促进资本市场信息效率与提升

资本市场信息环境，促进了资本市场与上市公司高质量发展。最后，本项目认为

应该推动ESG指数化投资前瞻研究，并推动人大工作向ESG聚焦，完善ESG政

策法规落地实施，最后证监会应完善顶层设计，出台强制性ESG信息披露指引。

碳中和背景下ESG与资本市场高质量发展

目录

一、引言1

二、项目意义与项目创新2

（一）理论意义2

（二）实践意义5

（三）项目创新10

三、遵循指南披露泛ESG报告公司的市场价值与市场反应11

（一）研究背景11

（二）研究设计12

（三）回归结果16

（四）本章小结16

四、ESG投资:风险溢价维度18

（一）研究背景18

（二）研究设计19

（三）ESG投资组合的风险溢价22

（四）本章小结23

五、ESG评级与碳排放24

（一）研究背景24

（二）研究设计25

（三）回归结果26

（四）本章小结27

六、ESG与公司市场价值28

（一）研究背景28

（二）样本选取和数据来源29

（三）回归结果30

（四）本章小结31

七、ESG与公司信息透明度32

（一）研究背景32

（二）数据来源与研究设计33

碳中和背景下ESG与资本市场高质量发展

（三）回归结果34

（四）本章小结36