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宏观研究
证券研究报告宏观月报2024年06月08日
【宏观月报】
5月全球投资十大主线
事项
华创证券研究所
5月全球大类资产总体表现为：全球股票（4.01%）全球债券（1.31%）0%
人民币（-0.01%）美元（-1.46%）大宗商品（-2.20%）。证券分析师：张瑜
主要观点电话：010
邮箱：zhangyu3@
十张图速览全球资产脉络执业编号：S0360518090001
1、芝加哥PMI降至四年来的最低水平。5月芝加哥PMI为35.4，低于预期的证券分析师：李星宇
41.0，是四年来最低水平。芝加哥PMI测度的是美国中西部地区的经济活动，
历次芝加哥PMI向下突破36均对应着NBER定义的美国经济衰退的时期；同邮箱：lixingyu@
时未来一年内标普500指数的平均涨幅为23%。执业编号：S0360524060001
2、美国股债相关性创过去20年以来新高。2021年以来，美国股债相关系数
持续上升，3年滚动相关系数从-0.42上升到0.10。通货膨胀水平上升、货币政相关研究报告
策立场紧缩以及实际经济增速抬升是核心驱动因素。面对股债相关性转正，可《【华创宏观】4月全球投资十大主线》
以使用房地产、基础设施、浮动利率资产等另类投资来改善组合表现。2024-05-07
《【华创宏观】3月全球投资十大主线》
3、地缘局势紧张驱动运价提升令申万航运指数领涨。2024年以来，申万航运2024-04-04
指数上涨了33%，涨跌幅在申万三级行业中排名第三，主要是因为中国出口集《【华创宏观】欧股“十一罗汉”媲美美股“七巨
装箱运价指数今年以来涨幅达到65%。分航线看，今年以来运价涨幅（5月均头”——2月全球投资十大主线》
值相比去年12月均值）居前的是受地缘局势影响较大的欧地、波红航线。2024-03-03
《【华创宏观】印度股市市值首超4万亿美元—
4、全球基金经理明显增加了在现金上的头寸。5月份全球基金经理相比4月—12月全球投资十大主线》
增加了在现金、债券以及股票上的仓位，同时减少了在REITs、工业以及欧元2024-01-03
区的仓位。从绝对仓位水平看，全球基金经理在股票、医疗、科技、日本等资《【华创宏观】美联储降息预期前移推动黄金价格
产上处于超配，而在REITs、公用事业、英国、债券等资产上处于低配。创历史新高——11月全球资产十大主线》
5、ISM制造业PMI回升趋势或意味着周期跑赢防御行业。过去10年间标普2023-12-03
500同比增速与ISM制造业PMI的走势基本一致。此外，ISM制造业PMI与
MSCI周期-防御回报指数的拐点相对一致。如果美国ISM制造业PMI回升的
趋势持续，或意味着标普500指数同比回升，且周期性行业
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