电力设备行业专题研究：当前如何看待核电设备投资机会？ .pdf

证券研究报告

行2024年06月09日

业

报投资建议：强于大市（维持）

告

│电力设备上次建议：强于大市

行

业相对大盘走势

专当前如何看待核电设备投资机会？电力设备沪深300

题10%

研当前世界多国均大力发展核电，核电作为唯一同时具备基荷电源和清洁能

究-7%

源属性的发电方式，发电量同比稳定增长。经过2020-2023年核电机组开

工提速后，我们认为2024年核电设备商有望迎来业绩高兑现。-23%

美欧重启核电、装机节奏加速-40%

2023/62023/102024/22024/6

目前世界各国纷纷重启核电，2024年3月美国能源部宣布将为密歇根核电

站提供15.2亿美元贷款担保，作为该核电站重启资金；2023年12月COP28作者

上22个国家达成《三倍核能宣言》，到2050年核电装机需实现3倍增长；分析师：贺朝晖

2023年4月日本加入核燃料战略联盟，计划于2024年重启岛根核电站2执业证书编号：S0590521100002

号机组、女川核电站2号机组、柏崎刈羽核电站7号机组。邮箱：hezh@

国内核电开工投产进度加快

2024年4月我国核电发电量366亿千瓦时，同比增长6.1%。2022/2023年

我国均核准10台核电机组，预计2024年核准10-12台机组；从开工情况

来看，2022/2023年我国均开工5台核电机组，2022H2核准机组及2023年

核准部分机组，2024年内有望开工，预计2024年开工机组有望接近

12.02GW；从投产情况来看，我们预计2024-2026年核电投产机组容量分别

为4.31/6.50/6.20GW，预计到2030年，年投产机组容量将达到12GW。

重视产业链国产化率提升机会

在核电站总投资的分项费用结构中，核电设备具有投资比重大、利润率高

的特点，设备费用占总投资50.5%，其中核岛设备在总设备投资中占比较

高，占总投资26.2%。凭借核电核准开工进度加快，核电设备有望迎来业绩

兑现加速。目前我国核电综合国产化率达到90%以上，其中太平岭3/4号

机组及田湾5/6号机组国产化率达95%，石岛湾四代高温气冷堆核电站国

产化率达93.4%，我们预计今年新核准项目国产化率可达95%以上。

四代核电实现突破，核心设备值得关注

近年来，国内加快高温气冷堆、钠冷快堆、超临界水冷堆、铅冷快堆和熔

盐堆五种四代堆的研发。23年12月，石岛湾高温气冷堆核电站示范工程

正式商运投产。主氦风机是高温气冷堆最核心设备，被喻为高温气冷堆“心

脏”。目前国内已具备主氦风机设计、制造能力，佳木斯电机股份有限公司

主氦风机目前已供应石岛湾项目、并获得C