20230323-Beta猎手系列之三-行业超预期的全方位识别与轮动策略-国金证券-17页.pdfVIP

超预期在行业预测中意义重大

当上市公司的盈利数据出现超预期时，其股票价格很可能上涨。而当行业内大多数上市公司出现业绩超预期时，一

般是因为行业短期出现政策利好，或者出现了超过市场预期的基本面的改善，后期这类行业表现可能会相对占优，

将超预期因素引入能够进一步完善行业轮动框架。本篇报告中，我们将从业绩超预期和文本超预期两个维度对行业

层面的超预期特征进行衡量，并构建行业轮动因子。相比单一使用一类方法，这种方法更加全面也可以起到互补的

作用。

行业业绩超预期与文本超预期

分析师群体对市场具有显著影响力，其对于个股的预期经常已经充分反应在当前的股票价格上，当分析师预期与公

司实际业绩出现偏差时，市场在修正的过程中就会带来投资机会。我们根据公司公告的实际业绩与卖方分析师一致

预期的偏离程度，构建了业绩超预期因子。业绩超预期因子IC均值为3.07%，多空年化收益为7.47%，夏普比率为

0.52。

另一方面，当公司的业绩表现优异时，分析师往往会在公司报告标题中进行提示。而通过对标题中的词语进行捕捉，

可以获取分析师对公司除数据外的情感和语气的信息。我们构建了研报标题文本超预期因子，研报标题文本超预期

因