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策略研究●专题报告2023年04月16日

A股市场投资环境逐渐改善

核心要点：

⚫PPI呈现结构性持续下行：3月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）分析师

同比下降2.5%，环比持平，主要受国际大宗商品价格回落影响，叠加

去年高基数效应，PPI降幅进一步扩大，总体利好中下游行业。中国杨超

[table_marketdata]

3月CPI同比上涨0.7%，前值1%，环比下降0.3%，主要受食品价格下：010

降、石油价格回落影响；核心CPI同比上涨0.7%，环比持平。从PPI与：yangchao_yj@

CPI的结构分析，目前，“通缩”属于短期结构性冲击。分析师登记编码：S0130522030004

⚫金融数据超预期改善：3月，我国社会融资规模增量为5.38万亿元，

比上年同期多7079亿元；人民币贷款增加3.89万亿元，预期3.09万亿蔡芳媛

元，同比多增7497亿元。新增人民币贷款、社会融资规模等数据好于

市场预期，显示出实体经济资金需求意愿增强，国内经济复苏动能增：caifangyuan@

分析师登记编码：S0130517110001

强。3月社融和M2增速再次出现背离，但较2月差额缩小；M1与M2增

速差扩大，表明当前的企业经营情况改善仍然不足。当前流动性已较

王新月

为充裕，随着经济复苏步伐加快，后续增速差或将缩小，驱动股指上：010

行。

：wangxinyue_yj@

⚫进出口数据超预期改善：一季度我国外贸进出口总值9.89万亿元，同分析师登记编码：S0130522040003

比增长4.8%，其中出口5.65万亿元，同比增长8.4%；进口4.24万亿元，

同比增长0.2%。今年1-3月，外贸增速逐渐好转。出口增速相对较高，

特别鸣谢：周美丽、孟繁欣

表明外贸发展韧性较强；进口额增速相对较低，主要受国际大宗商品

价格同比涨幅收窄影响。

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比上升0.1%，低于预期的0.2%；美国3月PPI同比升2.7%，低于预期的

2023-04-08，二季度A股市场投资策略展望：

3%，连续第九个月放缓。总体上，美国通胀压力正逐渐减小，但核

心通胀仍较为顽固。3月美国非农业部门新增就业人数为23.6万人，把握主线投资机会

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23.9万人，为三周来首次上升，美国劳动力市场有所降温。美国3月制条件？

造业采购经理人指数（PMI）为46.3，低于2月的47.7，经济韧性有所