计算机 2024年一季报总结：机构减仓，寻找低估值高成长 20240512 -财通证券.docx

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计算机

计算机/行业投资策略周报/2024.05.12

2024年一季报总结：机构减仓，寻找低估值高成长

投资评级

投资评级:看好(维持)

最近12月市场表现

计算机沪深300上证指数

16%

5%

-6%

-17%

-28%

-40%

分析师杨烨

SAC证书编号：S0160522050001yangye01@

联系人李宇轩liyx02@

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证券研究报告

核心观点

核心观点

本周回顾：弱流动性背景下静待花开。本周计算机指数下跌3.24%，跑输沪深300指数4.95pct，年初至今在申万一级行业中计算机涨幅排名第31。2024Q1计算机整体呈现收入稳健增长，业绩短期承压的态势，我们认为AI应用等新产业尚未进入放量期，低空经济、量子信息等处于产业早期阶段，在弱流动性背景下，当前计算机板块应当自下而上审慎把握个股机会。当前国内流动性偏弱，全球制造业回暖，AI底座、出海、工业智能化有望引领高景气。

机构减仓，寻找低估值高成长。2024Q1毛利率略有承压，费用端前置，业绩整体偏弱，我们认为一季度为计算机行业收入淡季，随着业务逐步推进，费用率后续有望逐季回落。目前计算机板块的基金重仓比例已经从2023Q1的6.99%降低至2024Q1的4.29%，是自2022Q4以来首次回到低配区间，低配幅度达0.69pct。总的来看，一方面新的科技产业趋势带来部分存在认知差的公司成长边际加速，一方面弱复苏的背景带来“强者恒强”逻辑下的资金虹吸效应，未来两极分化、机构持仓跟随“搬家”可能是行情演绎的主旋律。我们认为，2024年仍以AI底座+出海逻辑为主线，轨道信息化、工业智能化等细分赛道相对景气度占优。

风险提示：AI、算力技术迭代不及预期的风险；费用支出压力过大；全球宏观经济波动。

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

行业投资策略周报/证券研究报告

内容目录

内容目录

1本周回顾：弱流动性背景下静待花开 4

22024年一季报总结：机构减仓，寻找低估值高成长 6

2.12024年一季报行业整体：收入端稳健修复，Q1费用端前置 6

2.2AI底座+出海逻辑为主线，轨道信息化、工业智能化相对景气度占优 10

3风险提示 13

图表目录

图表目录

图1.计算机板块相对各指数涨跌幅统计（2024.05.06-2024.05.10，单位：%） 4

图2.本周各行业涨跌幅统计（2024.05.06-2024.05.10，单位：%） 4

图3.年初至今各行业涨跌幅统计（2024.01.01-2024.05.10，单位：%） 4

图4.全球及美国制造业PMI（2023.01-2024.04） 5

图5.中国制造业PMI及PPI（2023.01-2024.04） 5

图6.中国TMT规模以上工业增加值当月同比（2022.03-2024.03） 5

图7.中国出口金额以及当月同比（2023.01-2024.04） 5

图8.申万计算机行业营业收入与归母净利润同比增速（2021Q1-2024Q1） 6

图9.申万计算机行业单季度营业收入与归母净利润同比增速（2021Q1-2024Q1） 6

图10.计算机行业归母净利润与营业收入同比增速分布（2024年一季度，单位：个） 6

图11.计算机整体销售毛利率与销售净利率（2021-2024Q1） 6

图12.计算机基金重仓与参考配置的关系（2020Q1-2024Q1） 7

图13.计算机基金超配幅度（2020Q1-2024Q1） 7

图14.基金重仓计算机板块市值与环比增速（2020Q1-2024Q1） 7

图15.计算机板块重仓公司数与头部集中度（2020Q1-2024Q1） 8

图16.计算