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企业家报酬决定的综合分析模型

摘要大量的研究从不同的角度揭示了企业家报酬的决定

标准，但这些研究结论并不能很好地解释现实中的企业家

报酬现象。我们从企业的契约特性和所有者与企业家之间

委托代理关系出发，选择新的逻辑起点，构建了企业家报

酬决定的综合分析模型，它包含了决定企业家报酬决定的

基准因素和调整因素。论文最后根据此来认识别进一步研

究的方向。

关键词企业家报酬决定标准综合分析模型

1．引言

进入90年代围绕着我国国有企业改革的核心问题，理论界形成

了“产权论”、“外部环境论”和“超产权论”三派观点。三种观点对

于国有企业改革中心的认识是有差异的，但都认识到对企业家的管理

对企业效率的重要作用，从而使得对企业家管理的研究也越来越得到

学术界的关注。企业家报酬是对企业家管理的一个重要方面。

国有大量文献对企业家报酬契约、年薪制、持股制、期权制度、

远期报酬制度进行研究（林长泉,1998；刚,2000；洪、曙明,2000；

中国企业家协会，2000；劳动和社保部工资所,1999）,但深入系统

地对企业家报酬决定理论的研究还很少见。国外自经理革命开始至

今，对管理者尤其是高层管理者—企业家报酬的研究已引起经济学

家、会计学家、心理学家、人力资源管理专家和战略规划者的广泛关

注。研究线索主要包括：①代理理论。基于最优企业家契约应当把企

业家报酬与企业业绩紧密结合起来的假设，大量的研究揭示企业家报

酬对企业业绩敏感性（Coughlan，1985；Finkelstein，1989；

Jensen，1990；Conyon，1994；Conyon,1995；Rajaram,1999）。

研究的结果并没有发现很强的报酬业绩敏感性，显然离人们想象的结

果有很大差距，令这些著名的代理理论家感到失望，因而建议抛开代

理理论的框架来研究影响企业家报酬的因素（Jensonand

Murphy,1990）。②劳动经济学家用市场的力量来解释企业家报酬的

决定(Fama,1980;Linden,1995；EzzamelandWatson，1998)。

③人力资源管理专家从人力资本特性（Agarwal,1981;Tosiand

Gomez-Mejia,1989;Hill,1991;Gibbs,1995）、企业家职位标准

本文受到2000年中国矿业大学科技基金资助。

和管理层级（Lazear，1981;Frank,1995；Raine,1996）以及工

作评价、岗位评估(Hay,1984)来说明企业家报酬的决定。④组织行

为学家（Baysinger，1990；Hoskisson,1992；Nevis,1995）从

行为的标准来说明企业家的报酬决定，主根据企业家发生的行为来决

定企业家报酬。⑤还有学者从企业特征和治理结构

（Sriharan,1996;Tolia,1997;Eriksson,2000）等角度对企业家报

酬决定进行研究。他们认为企业所处的环境、企业的技术特征、所有

权结构、董事会的构对企业家报酬水平和结构构成重要影响。

从总体上看，这些研究从不同的角度对企业家报酬作了解释，从

根本上增强了对企业家报酬现象的理解，大大推动了企业家报酬理论

的发展。但是，这个领域仍然陷于对企业家报酬实践提供解释和指导

的争论的包围之中，每一方用相同的数据和常常相同的检验方法来得

出对自己观点的支持，特别地，大多数文献集中于某种单独的因素对

企业家报酬的决定（影响）分析，而缺乏多重变量分析，缺乏系统、

全面的分析；研究只注重经济因素，而忽视了社会因素对企业家群体

的特殊作用；研究中表现出因果关系的“单向性”，即研究大多集中

关注报酬作为因变量，用决定因素和预测变量作为自变量。这种“单

向性”忽略了企业家报酬、企业家行为和所有者之间的互动关系。因

此，尽管国外对企业家报酬的研究已有70多年历史，并积累了大量

文献，但这些研究并没有很好地解决这一问题，直接导致国外很多人

也对企业家报酬问题感到困惑，大公司老总的薪酬问题也得不到很好

的解决，以致于著名管理学家彼得·F·德鲁克指出，“毫无疑问肯定

有一