风口洞察·脑机接口系列(一)：脑机接口：让大脑连接未来.docxVIP

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脑机接口：让大脑连接未来

风口洞察·脑机接口系列（一）

核心结论

脑机接口时代正在到来：1月28日，美国知名企业家埃隆·马斯克表示，他旗下的脑机接口公司Neuralink进行了脑机接口设备的首例人体移植，移植者目前恢复良好。我国脑机接口也处于创新突破关键期，清华大学与宣武医院团队成功进行首例无线微创脑机接口临床试验，四肢截瘫患者实现自主脑控喝水。3月8日，全国人大代表、武汉高德红外股份有限公司董事长黄立介绍称，他带领衷华脑机接口公司团队成功研发65000通道双向的脑机接口芯片，居于国际领先水平。

脑机接口（BCI）技术作为一种前沿的通信和控制手段，正迅速成为连接大脑与计算机或其他电子设备的重要桥梁。BCI技术不依赖于传统的大脑输出路径，能够通过直接与大脑进行通信来控制外部设备，展现了巨大的潜力与应用前景。该技术包含侵入式、非侵入式和半侵入式三种主要形式，各自具有特定的优势和应用范围。尽管存在技术发展和应用的潜在风险，如安全性问题和行业政策监管变化的不确定性，但其在多个领域的应用前景依然令人期待。

脑机接口技术前景广阔，医疗应用领域在未来10年有望突破400亿美元规模。

脑机接口中游已经形成了规模化的脑机采集分析设备生产销售体系，而预计下游市场将成为增长的主要驱动力。脑机接口技术在医疗健康、教育、娱乐、智能家居以及军事领域都展现出广泛的应用潜力。①医疗健康领域特别受益，BCI技术能够辅助残疾人进行康复训练或日常操作，同时可能用于治疗多动症、中风和癫痫等疾病；据麦肯锡测算，全球脑机接口医疗应用的潜在市场规模在2030-2040年有望达到400亿美元。②娱乐方面，结合虚拟现实技术的BCI可以提供更加沉浸式的体验，教育应用包括通过BCI技术实时监测和训练学生的注意力；③智能家居领域，以通过意念控制家居设备，提升生活质量。远期来看，脑机接口将向着人机双向交互的方向发展。

投资建议：大脑是人体最神秘且复杂的器官，人类的大脑拥有大约860亿个神经元，脑科学与类脑研究是“十四五”七大科技前沿领域攻关项目之一，脑机接口是当前来看应用有望落地的核心关键技术之一。建议关注0-1阶段相关海外标的，以及国内映射。海外相关标的：Neuralink（马斯克）、Synchron（比尔·盖茨和杰夫·贝索斯支持）、BlackrockNeurotech、BrianCo等；国内相关标的：南京熊猫、三博脑科、创新医疗、诚益通、博济医药、佳禾智能、博瑞康（非上市）、脑虎科技（非上市，微创侵入式柔性脑机接口）、汉威科技（子公司苏州能斯达，推出类脑相关应用）。

风险提示：脑机接口技术处于快速发展阶段，技术发展与商业化应用存在不及预期的风险。脑机接口涉及到人体健康和伦理等敏感领域，以及存在行业政策监管变化风险。

证券研究报告

2024年04月11日

分析师

慈薇薇S0800523050004

ciweiwei@

策略专题报告西部证券2024年04月11日

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索引

内容目录

一、脑机接口概念及运作原理 3

脑机接口运作原理 3

侵入式or非侵入式？脑机接口电极分类及运用 4

未来电极系统的主要路径 5

临床试验进展：Neuralink进行了可植入式电极的动物实验 7

可植入式电极面临的核心技术问题 8

二、脑机接口产业链分析 9

上游：硬件和软件设备供应 9

中游：脑机接口产品开发 9

下游：脑机接口技术应用 10

三、脑机接口前景广阔 11

脑机接口应用未来可期 11

医疗会是核心应用领域 12

四、风险提示 15

图表目录

图1：脑机接口技术流程图 3

图2：硅基电极示意图 5

图3：血管支架电极示意图 6

图4：柔性电极的分类与植入位置 7

图5：左下角的Neuralink公司演示者描述了一只猴子如何使用无线发射器在键盘上“输入”

字符 7

图6：脑机接口技术流程及产业链 9

表1：脑机接口类型，运作原理及优劣势对比 4

表2：脑机接口发展规律 11

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一、脑机接口概念及运作原理

脑机接口运作原理