顺丰控股专项报告：从不同参与者角色看我国航空货运市场精选版.doc

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投资主题

报告亮点

1）本篇报告从参与者角色角度分析了我国货运市场格局及发展。通过对航空承运人、货代、货主兼承运人，等不同角色参与者，发现行业在发生变化：大航求变、货代稳定、顺丰崛起。同时探讨了我国国际航空货运市场的短板。

2）本篇报告以对比假设法，以东航物流为参照，试图将顺丰航空从公司的组成部分，在假设对外经营的情形下，对其进行单独评估。

投资逻辑

假如顺丰航空“独立”核算？

1）顺丰是国内最大自有航空运力持有者，亦是最大空运货主，贡献19年行业货运增量的约8成，航空运力作为顺丰“天网”核心资源（全货机+散航+无人机），亦是公司护城河要素之一。

2）我们系列研究希望能对

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