天风证券：宠物经济核心七问-空间？创新？618战绩？.pdf

证券研究报告

行业报告|行业专题研究2024年06月17日

农林牧渔

宠物经济核心七问：空间？创新？618战绩？

作者：

分析师吴立SAC执业证书编号：S1110517010002

分析师陈潇SAC执业证书编号：S1110519070002

分析师林逸丹SAC执业证书编号：S1110520110001

行业评级：强于大市（维持评级）

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明上次评级：强于大市1

摘要

宠物行业规模：我国宠物行业空间多大？猫狗品类增速如何？什么渠道发展较快？

1）年轻人是养宠主力军，推动宠物行业空间扩大。根据宠物行业白皮书数据，2023年我国城镇宠物(犬猫)消费市场规模为2793亿元，近些年持续保持增长。宠物为年轻人提供亲

密感，当前90后是养宠主力军，未来随着更多的00后逐渐步入社会，养宠人群有望进一步扩大。从养宠支出来看，当前宠物食品占比高，宠物主粮占比达34%，零食占比达13%；

与此同时，宠物服务保持较快增长。我们认为未来宠物业态会越来越丰富，我国宠物渗透率和单只宠物消费均有提升空间。

2）猫经济崛起快速，小狗经济不容忽视。从犬猫数量来看，2021年中国城镇猫咪数量便首次超过犬数量，2023年，犬/猫数量为5175万只/6980万只，呈持续上升趋势。我国宠物

品牌发力猫产品，例如乖宝推出“弗列加特”系列，重点发力高端猫用食品市场。与此同时，我们注意到小型犬的饲养政策包容度更高、水族等异宠近些年也发展较快。

3）电商崛起快速，淘宝成交额大，抖音崛起快速。我国宠物食品线上渠道占比第一，我国新媒体平台宠物内容触达的用户规模超3亿，整体呈年轻化特质。从细分线上渠道看，

24Q1淘系平台宠物类目累计总体成交100.9亿元，累计同比增长32%；抖音宠物类目同比增长88%，增速亮眼。我们建议关注在抖音渠道崛起较快的品牌，例如乖宝在抖音渠道取

得较好的销售排名，以2024年4月的销售排名为例，麦富迪位列犬主粮第1、犬零食第4、猫主粮第1、猫零食第1，弗列加特位列犬主粮第4。

宠物行业竞争格局：产品有何创新？国内研发如何追赶国外？如何评估营销能力？

4）科学养宠促进食品市场原料工艺升级，“简单明了”的宠物食品更容易受欢迎。调查发现75%的宠主比起自身更关注宠物健康，在此背景下国内宠物食品在技术（例如冻干、烘

焙）、原料等方面持续创新。2024年618热门产品多为健康创新产品，天猫宠物发布的618开门红首日战报中，猫/狗用烘焙粮yoy+2500%/1200%；猫用全价冻干粮yoy+1400%；

猫狗处方粮yoy+700%。与此同时，特点鲜明的品牌销量表现强势，通过突出“蛋白质含量”的诚实一口、突出“鸽肉原材料”的蓝氏、以及“鲜肉”“烘焙粮”的弗列加特位列

前三。

5）皇家引领宠物食品研发，国内公司加大研发投入。皇家自1999年开始推出特定品种宠物食品，20年内发展出50种以上的针对狗和猫品种的不同产品。皇家多年研发显成效，引

领中国市场处方粮。我国宠物食品公司加速追赶，相关上市公司近些年研发投入保持持续提升趋势。

6）营销持续精细化。乖宝在自主品牌收入方面处于行业领先地位，公司营销对投放时点、投放对象均有细化要求。2023年开始，麦富迪提升视频达人的数量，而且带货达人以“＜

10w”的尾部达人为主，旨在扩大品牌知名度。我们认为，在精细化营销的策略下，充足的销售人员、精密的销售团队内配合是细化营销工作的基础，建议关注各公司销售团队人数

和与各平台的合作情况。

2024年618：同比增速如何彰显宠物经济蓬勃之势，上市公司品牌表现如何？

7）取消预售，宠物品类高增长，上市公司品牌表现较强。今年淘宝天猫、京东等平台宣布全面取消618预售制，重新调整游戏规则，由复杂向简单转变。天猫宠物发布的618开门

红首日战报显示，天猫宠物核心商家和直播店播迎来较快增长；京东超市心动购物季开门红战报显示，京东超市宠物业务销售额同比增长1240%，新用户同比增长610%。上市公

司品牌方面，乖宝的弗列加