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（/华泰，宋亭亭、陈诗慧）
复盘数据透视本质：重卡周期性波动的主导因素
商用车系强周期行业，投资周期与宏观经济和行业政策强相关。汽车工业发展被视为一个国家的工业化进程的缩影，商用车的投资周期与宏观经济和产业政策强相关，我们复盘近十五年商用车的发展情况，发现商用车市场具有明显的波动性，大致可分三个阶段：1）10年前产业处于快速成长期，10年受4万亿工程推动，产业发展到巅峰。2）11-15年行业由顶峰跌到谷底。3）16-20年为政策推动增长时期，如16年治超治限的912法规、2H18国三柴油车提前淘汰、20年支线治超和固定资产投资增加等，均大幅推动商用车销量显著增
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