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证券研究报告
百年检测穿越牛熊，兼具稳健性与成长性
—检测检验行业深度报告
行业评级：看好
2023年05月29日
分析师邱世梁分析师王华君
邮箱qiushiliang@邮箱wanghuajun@
电话电话
证书编号S1230520050001证书编号S1230520080005
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01行业：长坡厚雪，龙头优势凸显
目录02公司：六大维度比较，核心在扩张和管理
CONTENTS
03推荐：华测检测、苏试试验、华依科技
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需求刚性，”GDP+“特征明显
好行业空间大、竞争格局分散，龙头有望受益
现金流状况好，资本回报率高
Partone
他山之石：海外检测行业牛股频出
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01好行业—需求刚性、“GDP+”属性、
1、产业链：上游议价能力较弱，下游对价格敏感度较低。
检测行业的产业链上游为检测仪器设备制造，中游是检测及相关延伸服务，下游则广泛涉及国民经济各个行业。上游检验检测设
备端格局较分散，议价权较低。下游客户对价格敏感度较低，更关注检测检验公司的品牌、公信力以及服务能力。
2、需求：来源广泛，覆盖产品全生命周期，“GDP+”特征明显。
1）2021年，全球检验检测认证行业的市场规模达2342亿欧元，2018-2021年复合增速10%。
95%
2）2021年，中国检测检验市场规模4090亿元，2018-2021年复合增速14.5%，增速约为同期GDP增速1.8倍，高于全球增速。我
们预计中“十四五”期间行业增速维持在10%左右。添加标题
3、商业模式优异，现金流充沛，资本回报率高。
检测检验企业商业模式优异，虽为重资产模式，却有货币资金充足，现金流稳定，负债率较低的特点。盈利能力方面，毛利率、
净利率双高，资本回报率表现优异。
4、他山之石：复盘Eurofins和SGS的崛起历程，核心在扩张与管理，打造一站式综合检测服务平台是王道。
回顾海外龙头的发展历程，均由单一优势业务起家，成为该细分行业的龙头，再通过内生外延，精选下游，扩大业务覆盖范围，
结合精益管理，发展成为综合性一站式检测平台公司。
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