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-3-;-4-;一、行业简介;一、行业简介;-7-;一、行业简介
二、TOPCon浆料制造难度提升，用量增加三、头部浆料企业将受益于TOPCon加速推广;二、TOPCon浆料制造难度提升，用量增加;-10-;资料来源：贺丽氏、招商证券;相较PERC，TOPCon银浆用量增加
过去几年电池环节主要以PERC为主，行业用量增加不显著，主要是浆料有冗余，降低单耗的空间较大；
目前头部领先企业TOPCon浆料消耗约为100mg/片，下降空间可能相对有限（10-15%），在切换至TOPCon的过程中，银浆用量显著增加；
预计2025年银浆需求约为6000吨，2022-2025年复合增速为27.1%，高于2018-2022年的复合增速（9.6%）；;TOPCon银浆利润空间增加
TOPCon银浆难度相对较高，加工费高于PERC约150-200元/kg；
过去行业加工费总额变化不大，接近20亿元，在切换至TOPCon的过程中，
银浆环节的利润空间将有较大幅度提升；
银浆环节龙头企业可能会受益于本次电池技术带来的变化；
图：TOPCon将提升银浆环节利润空间;一、行业简介
二、TOPCon浆料制造难度提升，用量增加三、头部浆料企业将受益于TOPCon加速推广;-15-;资料来源：Wind;三、头部浆料企业将受益于TOPCon加速推广;-18-;-19-;头部浆料企业将受益
浆料涉及较多交叉学科，包括金属材料学、高分子材料学、无机材料学等，由于有配方属性且需要对多种原材料体系有较深的理解，因此产品研发能力尤为重要；
浆料行业资产轻，但很少有新玩家，主要是技术门槛高且对企业的运营管理能力有较高要求；
过去行业市场空间变化不大，主要是因银耗有冗余，预计浆料消耗下降速度趋缓，叠加TOPCon加速推广进一步对产品提出了更高要求，行业空间与盈利能力可能都会加速提升；
头部浆料企业积淀深厚，对各种材料的理解及协调能力可能更强，预计
将受益于TOPCon推广加速；;资料来源：Wind;TOPCon产业化进度不及预期：TOPCon处于规模化应用的初期，可能会有推
广进度不及预期的可能；
竞争格局恶化：新玩家进入会对行业格局产生影响，相关企业盈利能力可能也会受到影响。
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