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国内商业银行开展投行业务的模式介绍与比较

【摘要】众所周知，我国的金融业是银行、保险、证券分业经营的，商业银

行只能开展除证券承销与经纪之外的一部分投资银行业务。面对着国际上愈演愈

烈的混业经营大趋势，分业经营的弊端正在逐步显现。随着世界经济一体化的逐

步加深，我国的商业银行将在同国际一流的全能银行与金融控股集团的竞争中落

败。唯有改变现状，国内商业银行才能逐渐壮大，缩小同国际同行之间的差距。

本文探讨了现阶段我国国内商业银行开展投资银行业务的三种模式并对其进行

了比较分析。

【关键词】商业银行；投资银行业务；模式

一、引言

目前国内商业银行从事投资银行业务的模式主要可以分为以下三类：一是投

资银行内部化模式，比如农业银行、招商银行等；二是准金融控股公司与投资银

行业务内部化相结合模式，比如我国五大国有银行；三是金融控股模式，比如平

安集团、光大集团、中信集团等。

中国商业银行在现有的分业原则下，通过以子公司、市场渠道、产品、服务

等多维层面的合作来推动银证合作、银保合作等不同金融机构之间的合作，体现

出从分业经营逐步过渡到混业经营的大趋势。

二、国内商业银行开展投行业务的模式介绍

1、投资银行内部化模式

投资银行内部化模式，即商业银行在法律允许的范围内通过内设机构开展除

证券业务之外的其他投资银行业务。根据投行业务部门与总分行之间的隶属关系

可以分成两种具体形式：实体职能部门模式与事业部附属模式。

实体职能模式是指投行业务部门作为商业银行的一个职能部门，直接隶属于

总分行。例如，2002年5月，工商银行总行在整合境内现有的机构和业务的基

础上正式组建投资银行部。并且，随后在上海、北京等重点分行成立了投资银行

部门。

事业部附属模式是指投行业务部门直接隶属于总行内的一个大事业部。在银

行宏观领导下，拥有完全的经营自主权，实行独立经营与财务核算，对于投行业

务的产品与服务创新具有统一领导的职能。浦发银行是这一模式的代表性银行。

2005年，浦发银行参照花旗集团进行了全面的组织结构调整，在整合对公业务

的基础上成立了公司及投资银行总部。投资银行部直接隶属于该事业部下。浦发

的投行业务主要包括：房贷资产证券化、财务顾问、银团贷款以及中长期项目贷

款。

投资银行内部化模式可以立足于商业银行传统优势地位，调动全系统资源的

力度最大，协调难度最小。但是开展的业务范围明显受到分业监管的限制，突破

难度大，商业银行传统体制约束大。

2、准金融控股公司与投资银行业务内部化相结合模式

这种模式是符合我国现阶段国情的主流经营模式：一方面，以证券承销、经

纪、自营等传统投资银行业务为主，主要由境外附属子公司或境内合资公司承担；

另一方面，以项目融资、财务顾问、委托理财等其他投资银行业务为主，主要由

商业银行内设投资银行职能部门开展。该制度安排有效突破了我国分业经营——

分业监管的模式。我国五大国有商业银行是运用这种模式的成功典范。

建设银行与工商银行通过内设投资银行部门来开展我国法律法规允许商业

银行开展的投资银行业务。对于证券业务等法律法规明令禁止的投行业务，它们

则通过参股或控股方式在境外设立投资银行附属机构，再以合资或合作的方式进

入国内授信银行市场，从而形成一种间接开展投资银行业务的银行集团经营模

式。中国建设银行与摩根斯坦利国际公司共同参股中国国际金融有限公司（中金

公司），其中中国建设银行持股占43.35%，中金公司在国内证券业知名度很高。

工商银行则在1998年与香港东亚银行共同收购国民西敏寺亚洲证券有限公司后

组建了投资银行子公司工商东亚金融控股公司，其中工行持股占60%。

在该模式下，投资银行子公司开展的所有投行业务都不受法律限制。但是商

业银行与其子公司在业务、人员、资金上是完全隔离的，投资银行子公司是独立

的法人实体，商业银行并不直接干预其日常经营。这种模式双方的业务关联度不

大，没有充分发挥投行业务与现有银行业务的联动效应。目前我国法律禁止商业

银行设立非银行经营机构或者持有公司股份，所以从法律基础上限制了这种经营

模式的产生与发展。上述工商银行与建设银行都是国家特批设立的，今后其他商

业银行设立投资银行机构的情况将较难发生。

3、金融控股公司模式

我国的这类模式与国际上美国的金融控股公司模式非常相似。控股母公司负

责宏观战略层面的投资与管理，不负责具体业务的经营，各子公司在法律和经营

上是独立的法人，混业经