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第七章外汇衍生品

第一节外汇远期

一、汇率的标价

1.直接标价法

直接标价法是指以本币表示外币的价格，即以一定单位（1、

100或1000个单位）的外国货币作为标准，折算为一定数额本国

货币的标价方法。

2.间接标价法

间接标价法是以外币表示本币的价格，即以一定单位（1、100

或1000个单位）的本国货币作为标准，折算为一定数额外国货币

6605方法。

3.美元标价法

除了直接标价法和间接标价法之外，还有美元标价法。在美元

标价法下，各国均以一定单位的美元为标准来计算应该汇兑多少他

国货币，而非美元外汇买卖时，则是根据各自对美元的比率套算出

买卖双方货币的汇价。

4.点值

在外汇交易中，某种货币标价变动一个“点”的价值称为点

值，是汇率变动的最小单位。

二、远期汇率与升贴水

1.即期汇率与远期汇率

外汇现汇交易中使用的汇率是即期汇率，即交易双方在交易后

两个营业日以内办理交割所使用的汇率，而外汇远期交易中使用的

汇率是远期汇率，即交易双方事先约定的，在未来一定日期进行外

汇交割的汇率。

2.升贴水

一种货币的远期汇率高于即期汇率称之为升水，又称远期升

水。相反，一种货币的远期汇率低于即期汇率称之为贴水，又称远

期贴水。如果用百分比表示，则更能清晰地反映出两种货币升水或

贴水的程度，其计算公式为：

升（贴）水=（远期汇率-即期汇率）/即期汇率×（12/月数）

三、外汇远期交易

（一）外汇远期交易的概念

外汇远期交易指交易双方以约定的币种金额汇率，在未来某一

约定的日期交割的外汇交易。

（二）外汇远期交易通常应用

1.进出口商通过锁定外汇远期汇率以规避汇率风险

2.短期投资者或外汇债务承担者通过外汇远期交易规避汇率风

险

第二节外汇期货

一、外汇期货套期保值

外汇期货套期保值可分为卖出套期保值、买入套期保值和交叉

套期保值。

1.卖出套期保值

（1）概念

外汇期货卖出套期保值（ShortHedging），又称外汇期货空头

套期保值，是指在现汇市场上处于多头地位的交易者为防止汇率下

跌，在外汇期货市场上卖出期货合约对冲现货的价格风险。

（2）适合外汇期货卖出套期保值的情形

①持有外汇资产者，担心未来货币贬值。

②出口商和从事国际业务的银行预计未来某一时间

将会得到一笔外汇，为了避免外汇汇率下跌造成损失。

2.买入套期保值

（1）概念

外汇期货买入套期保值(LongHedging)又称外汇期货多头套期

保值，是指在现汇市场处于空头地位的交易者为防止汇率上升，在

期货市场上买入外汇期货合约对冲现货的价格风险。

（2）适合做外汇期货买入套期保值的情形

①外汇短期负债者担心未来货币升值。

②国际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上升造成损失。

3.交叉套期保值

（1）概念

在国际外汇期货市场上，若需要回避两种非美元货币之间的汇

率风险，就可以运用交叉货币套期保值。交叉套期保值(Cross

Hedge)是指利用相关的两种外汇期货合约为一种外汇保值。

（2）进行交叉套期保值的关键是要把握以下两点

①正确选择承担保值任务的另外一种期货，只有相

关程度高的品种，才是为手中持有的现汇进行保值的适当工具。

②正确调整期货合约的数量，使其与被保值对象相

匹配。

二、外汇期货套利

（一）外汇期现套利

1.概念

外汇期现套利是指在外汇现货和期货中同时进行交易方向相反

的交易，即通过卖出高估的外汇期货合约或现货，同时买入被低估

的外汇期货合约或现货的方式来达到获利的目的。

2.外汇期货的交易成本

外汇期货的交易成本主要是指交易所和