乔锋智能-市场前景及投资研究报告-数控机床领先，产品升级，出海拓展.pdf

2024年06月19日投资价值研究报告

乔锋智能

证券研究报告

数控机床领先企业，产品升级+出海拓首次公开发行股票投资价值研

究报告

展+产能扩张打开成长空间通用设备制造业（C34）

核心观点：参考估值区间（每股）：

乔锋智能是国产数控机床领先企业，根据公司招股说明书和中国机床22.58～25.52元

工具工业协会统计数据，2023年公司机床业务营收14.23亿元，市

占率1.28%，未来成长空间较大。2019-2023年公司营收CAGR为发行数据

33.64%，归母净利润CAGR为30.04%。公司未来成长来自于：①产品发行后总股本（万12,076.00

高端化：公司高端五轴机床在研，同时进一步加强新能源、军工、航股）

空航天等领域的开拓；②海外市场拓展：出海成为机床企业发展重点，本次拟发行数量3,019.00

2022年公司实现境外销售订单零突破，海外市场有望成为公司新增（万股）

长驱动力；③产能扩张：随着公司募投产能释放，行业领先地位有望保荐机构国投证券股份有限公司

发行方式本次发行采用向参与战

得到进一步巩固。

略配售的投资者定向配

售、网下向符合条件的

工业母机高端之路，势在必行。

投资者询价配售和网上

1）市场规模：五轴数控机床空间广阔。一方面受高端制造向持有深圳市场非限售

业占比提升驱动五轴机床需求将不断提升，另一方面国内企业入局驱A股股份和非限售存托

动五轴机床加速，根据MIR预测，2028年国内高端五轴数凭证市值的社会公众投

控机床市场空间有望达到173亿元，2023-2028年CAGR为13.64%。资者定价发行相结合的

2）竞争格局：民营企业快速崛起。近年来，国内涌现了一批以海天方式进行

精工、纽威数控、国盛智科、乔锋智能、创世纪为代表的民营企业抓

住了转型升级的机遇，致力于打造国产中高档数控机床产品，不断突

破掌握中高档数控机床核心技术，逐步成为我国机床行业的中坚企

业。根据公司招股说明书，2023年乔锋智能机床业务收入14.23亿

元，根据中国机床工具工业协会公布数据估算，公司在中国机床行业

市占率为1.28%，有较大提升空间，未来有望凭借稳定的产品质量、

规模交付优势、及时的售后服务，持续提升市占率。

产品高端化+新市场拓展，产能释放助力成长。

公司未来成长来自于三方面：①产品高端化：产品方面，公司将完善

立卧复合加工中心、车铣复合加工中心的结构方案，继续加强开发五

轴联动加工中心，在中高档数控机床技术领域持续推动先进技术成果