量化点评报告：六月配置建议，寻找具有微观优势的品种.pdfVIP

年年0066月月0044日日

内容目录

一、战略配置篇：聚焦大市值和短久期3

二、战术配置篇：股债胜率下行6

三、风格配置篇：继续切向质量成长8

四、行业配置篇：2024超额收益4.8%12

五、赔率+胜率策略跟踪13

风险提示15

图表目录

图表1：信贷脉冲持续下行，A股盈利增速预期下调3

图表2：宽基指数ERP显示未来仍有PE估值抬升空间3

图表3：当前时点，GK模型估算的中证全指、50、300和500的未来一年预期收益3

图表4：中证转债未来一年预期收益与真实收益，其中2014与2015年的异常点未显示在图表中4

图表5：短久期国债未来一年预期收益4

图表6：长久期国债未来一年预期收益4

图表7：国内主要股债资产未来一年预期收益分布5

图表8：A股为高赔率-低胜率品种6

图表9：可转债为高赔率-低胜率品种7

图表10：债券为低赔率-中等胜率品种7

图表11：质量因子：高赔率-中等趋势-超低拥挤8

图表12：成长因子：高赔率-中等趋势-低拥挤9

图表13：红利因子：超低赔率-强趋势-低拥挤9

图表14：小盘因子：中等赔率-中等趋势-超高拥挤10

图表15：风格赔率-趋势-拥挤度分析图谱11

图表16：基于赔率、趋势和拥挤度的风格因子综合排名11

图表17：基于趋势-景气度-拥挤度三维评价体系的行业轮动策略12

图表18：行业趋势-景气度-拥挤度分析图谱：推荐银行、交通运输、家电、有色金属12

图表19：赔率增强型策略跟踪13

图表20：胜率增强型策略跟踪14

图表21：赔率+胜率增强型策略跟踪14

P.2请仔细阅读本报告末页声明

年年0066月月0044日日

一、战略配置篇：聚焦大市值和短久期

权益配置价值。当下我们主要聚焦权益资产的配置价值，根据专题报告《A股收益预

测框架》中介绍的收益预测方法，我们预测：

A股盈利预测：近期信贷脉冲持续下行，未来一年A股盈利预测有所下调。综合自

上而下和自下而上两种预测方法，沪深300未来一年盈利增速预期为1.0%，中证

500未来一年盈利增速预期为-2.1%；

A股估值预测：基于ERP的指数估值预测模型长周期来看仍显示出较强的预测准度，

当前宽基指数ERP持续下行，但处于历史较高水平，因此对应着未来仍有估值扩张

的空间。

截至2024年5月31日，模型预测未来一年各宽基指数的预期收益为：沪深300（15.4%）

上证50（9.5%）中证500（-0.9%）。

图表1：信贷脉冲持续下行，A股盈利增速预期下调图表2：宽基指数ERP显示未来仍有PE估值抬升空间

中证全指净利润增速自上而下宏观方法宽基指数ERP未来一年估值变化率（右轴）

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