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财务预警系统风险评价模型评价

[摘要]预警系统是度量某种状态偏离预警线强弱程度、发出预警信号并采

取防范措施的系统，企业必须建立风险评估体系以便进行风险控制。本文对财务

预警系统风险评价模型进行了总结和评价。

[关键词]财务预警系统；风险评价模型；风险控制

预警系统是度量某种状态偏离预警线强弱程度、发出预警信号并采取防范措

施的系统，随着市场经济体制改革的不断深化，市场竞争日趋激烈，企业在经营

过程中随时会遇到各种风险，企业必须通过对风险的识别，建立风险评估体系和

进行风险控制，来预防或化解风险的发生，将风险造成的损失降到最小。

企业应运用一定方法对风险进行评估，以量化风险。风险评估是以企业财务

报表为依据，用各种财务比率或数学模型，对企业的偿债能力和收益能力等方面

进行分析，从而预测企业财务危机的可能性。评估财务风险的关键在于如何确定

预警指标及预警指标的临界值，对于每一个具体的预警指标，企业应根据实际情

况确定相应的临界值，以判断企业的财务状况是否正常、财务风险是否存在。在

企业日常财务风险管理中，企业应定期或动态地将预警指标与临界值进行比较，

若预警指标临近或突破临界值，则根据具体情况发出警报。以下收集了大部分的

风险评估模型，并进行了简要评价。

一、单变量预警模型

单变量预警模型是威廉·比弗通过比较研究1954—1964年期间的79个失败

企业和相同数量、相同资产规模的成功企业提出的。他认为预测财务失败的比率

有：（1）债务保障率=现金流量/债务总额；（2）资产收益率=净收益/资产总额；

（3）资产负债率=负债总额/资产总额；（4）资产安全率=资产变现率-资产负债

率；（5）资产变现率=资产变现金额/资产账面价值。

比弗认为债务保障率能够最好地判定企业的财务状况（误判率最低），其次

是资产负债率，并且离失败日越近,误判率越低，所以，按照单变量模式的解释，

企业良好的现金流量、净收益和债务状况应该表现为企业长期的、稳定的状况,

所以跟踪考察企业时，应对上述比率的变化趋势予以特别注意。一般地，失败企

业有较少的现金而有较多的应收账款，或者表现为极不稳定的财务状况。单变量

模型分析较为简单，但不能综合说明公司整体财务状况，运用这种方法可能出现

对于同一公司、不同的预测指标得出不同结论的情况，因此指标选择决定单变量

模型方法运用的成败。

二、多元线性判别模型

典型的多元线性判别模型是美国奥特曼教授的Z分数模型。这种分析模式

是运用多种财务指标加权汇总产生的总判别值来预测财务风险，即建立一个多元

线性函数模型，来综合反映企业的财务风险。奥特曼认为企业是个综合体，各个

财务指标之间存在某种相互联系，对企业整体的风险影响作用也是不一样的。他

所提出的Z系列模型从20多个财务指标中综合出5个模型变量，即营运资本/

总资产、留存收益/总资产、息税前收益/总资产、股东权益市场价值/总负债和本

期销售收入/总资产，在分析这些变量相关性的基础上，进行综合分析后建立多

元线性Z分数预测模型。公式为：Z=0.012Ｗ1+0.014Ｗ2+0.33Ｗ3+0.006Ｗ4+0.999

Ｗ5。式中,Ｗ1表示营运资金/总资产,反映资产的流动性；Ｗ2表示留存收益/总

资产，反映累计盈利情况；Ｗ3表示税前利润/总资产，反映资产的营运效率；Ｗ

4表示股票市价/总负债面值，反映偿债能力；Ｗ5表示销售总额/总资产，反映资

产周转速度。

通过统计分析，他认为当Z2.67时，企业处于安全状态；当1.811+0.13Ｗ2+0.18

Ｗ3+0.15Ｗ4。式中Ｗ1表示税前利润/流动负债;Ｗ2表示流动资产/负债总额;Ｗ3

表示流动负债/资产总额;Ｗ4表示（流动资产-流动负债）/（经营费用-折旧）。20

世纪70年代，日本开发银行调查部综合了更广的财务数据,建立了如下预警模型：

Ｚ=2.1Ｗ1+1.6Ｗ2-1.7Ｗ3-Ｗ4+2.3Ｗ5+2.5Ｗ6。其中,Ｗ1表示销售额增长率;Ｗ2

表示总资本利润率；Ｗ3表示他人资本分配率；Ｗ4表示资产负债率；Ｗ5表示

流动比率;Ｗ6表示粗附加值生产率（即折旧费、人工成本、利息与利税之和与销

售额之比）。

我国学者舒惠好也按照行业差异对该模型进行了修正，其修正方法有如下3

种思路：第一，在模型整体上加上行业修正值；第二，针对每个财务变量设定行

业修正值；第三，使模型中所选取的财