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内容提要
本章主要介绍衍生市场和衍生，从衍生
市场和衍生的基本特点出发,首先简单地描
述衍生的基本类型：远期合同、合同
与合同；然后，讲解与远期、市场有
关的基础性术语；再次，解释每一种工具产生
的收益结构的相似与区别；接着，讨论和
的关系及所产生的平价。最后，我们
讨论利用衍生产品管理和债券组合时三种
最常用的方法，特别强调通过衍生产品调
险以更好地满足投资者需要。
2
内容提要
通过本章的学习，学生应该掌握以下要点：
1.衍生市场和衍生的基本特点。
2.衍生的基本类型和术语。
3.衍生工具产生的收益结构。
4.和的关系。
5.通过衍生产品调险。
3
1.远期和市场
1.远期合同的特点
通常一份远期合同的持有者有另一种
有价或商品的权利和义务，这里的有
价或商品是基础资产。是在预定
的未来某个日期以预定的价格进行的。交
易完成的未来日期被称为到期日，而
发生时使用的预定价格称为远期合同
价格。
4
现货与远期市场有一个重要的相同点，这就
是多方和空方获利的条件相同。即使结算的
时间变化了但低买高卖始终是远期市场的获利原
则。
远期合同是在柜台市场签订的。这就是说，
远期合同是两方私下的协议，这种私人协议的优
点是合同的条款是完全有弹性的。合同可以包括
两方同意的任何内容。对者而言还有一个吸
引人的特点：这些协议不要求抵押品。空头和多
头彼此信任，相信对方在日期T能履约。缺乏担保
品意味着远期合同隐含了信用风险。
5
1.2.远期合同的不利条件
远期合同的不利条件是它缺少流动性，也
就是说在合同到期钱，合同的签定者很难
合同。因为一份协议越是根据特定的
个人专门签定的，它对其他人越缺少市场
性。合同通过把协议的条款解
决了这一问题（如
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