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投行学第一小——平安券析

平安证券有限责任公司是中国平安(601318.SH；2318.HK)综合金融服务集团旗下的重要成员，前身为1991年8月创立的平安保险证券业务部。凭借中国平安集团雄厚的资金、品牌和客户优势，平安证券在投行业务尤其是中小板与创业板市场上取得了卓著的成效。基于此，我们小组将以平安证券为切入点，对其现在的结构进行分析，并通过宏观对比，给出平安证券发展的前景建议。2

一、内部分析严格的审批，凭借其雄厚的资金和实力，成功成为全国18年具有“创新”试点的券商之一，跻身一类券商的行列。从此在业务拓展、组织管理和融资渠道等方面具有了比其他证券公司更高的自由度。4

平安证券组织结构5

一、内部分析我们通过平安证券的公司组6

?截止2010年底，平安证券共帮助12家企业进行重大资产重组，帮助十家企业进行股权收购，同时完成了少量定向增发业务。?截止2009年底，平安证券共帮助60多家企业发行债券，其中有20家企业在发行债券的过程中，平安证券为主承销商。?它多是以做中小企业的IPO为主，截止2010年底，公司共保荐中小板IPO56家、创业板IPO22家；同时兼顾中小企业的再融资业务，截止2010年底，公司总共帮助19家企业进行定向增发，1家企业进行配股。7

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一、内部分析根据以上数据统计，我们可以看出：从市场份额上看，中信证券等大券商处于一定的垄断地位，无论是营业收入、净利润还是股票与债券的承销金额，平安证券虽跻身前列，但仍无法撼动大券商的地位。11

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一、内部分析然而当我们看到股票与债券主承销家数排名时，我们发现平安证券力压中信，位居榜首。进一步对比其与股票及债券主承销金额，我们发现，平安证券虽然承销家数较多，但承销总金额并不大，由此我们推断，平安证券主承销业务应该为小型企业。13

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一、内部分析于是我们具体查看了中小板15

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根据模拟炒股网站叩富网的数据，由平安证券承销的公司股票迎来了一股“破发潮”，让大家对承销商平安证券的新股定价能力有了一定的怀疑。17

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二、宏观分析我们得出如下结论：第一，经纪业务与资产规模成反比，资产规模越小，券商对经纪业务的依赖程度越高；第二，营业收入与资产规模成正比（结合2010年券商营业收入排名可以说明）；第三，投行业务的多样化程度与资产规模成正比，资产规模越大，涉及到的资管、承销、投资等业务就越多。19

公司重视数据库系统的建立，整个交易系统相对稳定；公司发展稳健，有固定的投资顾问团队才储备皆占优势20

场风险大；经纪业务在全国分布网点少；投行业务尚未完全完善，收入机构不甚合理；八月以来，人才流失严重导致公司业务流失仅以经纪业务为核心，收入受市场影响较大21

在金融业高速发展的中国，抓住机遇，发展二级市场22

金融控股和金融创新必将占领投行业务的重头，二级市场的发展对于投行业务的发展至关重要23

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发挥金融一揽子服务的优势，做到金融理财一站式服务。相比于其他券商，平安证券有实力雄厚、品牌卓著的平安集团做支撑，可以协同集团旗下其他专业子公司，提供保险、银行、信托、资管等一揽子金融服务。25

加快金融创新，利用与自身优势相结合的金融工具创造更高的利润并分摊风险。平安证券的金融创新能力在国内并不算弱，但放眼国际市场则不算什么。得到“创新”试点资格是一个契机，应该抓住这个机会大力发展金融创新，以中国证券市场的发展而言，金融创新以后必定是抢夺市场的利器。券市场上稳步发展，风险管理至关重要。26

加大资产管理业务的比重。平安证券的收入结构在一定程度上呈现出“两大主业”的现状，经纪业务与承销业务占了92%。而对于高速发展的中国资本市场，以经纪业务为收入主体的投行经营战略已经落后于市场对券商的需求。虽然由于多种资本管制的影响，我国券商还不能像海外投行那样完全扩大资本经营范围，但是一个健康而有活力的资本市场需要业务的多元化。抓住十二五为金融业带来的机遇，跟紧国家对于金融体制改革的步伐，发挥自己在中小板市场的优势，抓住机遇求发展。在非完全市场化的股票发行制度下，券商投行业务之间的竞争实际上是非完全的市场化竞争，股东的背景资源在承销项目的获取上起了非常重要的作用。但随着新股发行制度的市场化改革，券商投行业务的竞争方式由规模的竞争转向业务水平和规模的27力应成为平安证券发展的重点。

《证券市场基础知识》，中国财政经济出版社，2011《证券交易》，中国财政经济出版社，2011《万和证券2010年财务报告《》平安证券2010年年报》28

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