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策略报告●专题研究2023年02月15日

A股市场面临多方博弈，结构性机会占优

核心要点：

⚫市场看多因素：（1）国内信贷数据超预期开门向好，凸显韧性，尤分析师

其是中长期数据表现亮眼，说明A股上市公司业绩上行动能较足，国

内经济修复在加速；（2）A股市场仍处于估值低位，大多宽基指数杨超

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估值均低于中位线水平，甚至处于20%历史分位数水平，是较好的机：010

会位置；（3）近期，政策面不断催化大消费行业及信创安全、人工：yangchao_yj@

智能等领域，加之，“两会”在即，A股市场有望迎来更多政策催化。分析师登记编码：S0130522030004

⚫市场看空因素：（1）美国通胀数据超预期，催生美联储在“鹰转鸽”

的道路上曲折行进，伴随着美元指数震荡下行道路上偶有反弹，扰乱蔡芳媛

全球权益市场，尤其是美股及港股市场，对A股市场亦有压制效应；

（2）近期，地缘因素致使原油减产，全球对于原油需求增加的背景：caifangyuan@

分析师登记编码：S0130517110001

下，减产意味着原油价格提升，给中下游行业造成生产压力，重新产

生通胀。因此，滞涨风险提升，迫使美欧央行继续加息；（3）资金

王新月

面偏弱。外资连续两周表现较弱，北向资金净流入持续减少，恐引发：010

蝴蝶效应；内资偏谨慎，从两融数据可以分析，近期市场情绪偏弱，：wangxinyue_yj@

交易动能不足，大盘指数处于颠簸行情。

分析师登记编码：S0130522040003

⚫大势分析：短期内，A股市场或仍处于颠簸向上的行情，中长期趋

势，待观察国内宏观经济修复状况，A股市场上市公司业绩修复情

特别鸣谢：周美丽

况，以及资金面的表现。

⚫风格主题：（1）成长VS价值：在股市下行周期，价值股具有较强防

相关研究

御性，总体风格占优；在股市上行周期，成长风格占优可能性更大。

从业绩表现分析，业绩上行期，成长相对占优；业绩下行期，价值相

2023-02-03，全面注册制对A股市场的影响：

对占优。信贷向好时，成长股大概率先于价值股起势。因此，预判未

来一段时间成长或是主线；（2）大盘VS小盘：结合信贷向好与历史新时代资本市场迎来新开局

检验，国产替代科技创新将迎来长期发展趋势，小盘股或是短期主2023-01-15，多重驱动，势在途中——2023年

线；（3）政策催发机会：2023年两会在即，政策面或有如中国特色港股市场投资策略展望

估值体系及对地产流动性支持等影响，大盘股、价值股亦会存在较好

2022-12-17，2023年A股市场投资策略展望：

交易性机会。