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航空运输/交通运输发布时间：2017-06-05
证券研究报告/行业深度报告优于大势
上次评级：优于大势
消费升级驱动，航空迎来供需向好的中期局面
报告摘要：历史收益率曲线[Table_PicQuote]
航空[Table_Summary]十年回顾：经济增长驱动行业发展，客座率大幅提升，三大航盈航空运输沪深300
利稳定性提升。近十年民航旅客周转量增速与GDP增速走势趋同，11%
7%
RPK增速约为GDP增速的1.5倍。航空客座率在2010年突破80%，3%
-1%
当年盈利达到历史最高水平，10年后三大航盈利稳定性大幅提升（不-5%
-9%
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////111/////
6666///77777
再出现10年之前的巨额亏损），我们认为主要原因是一线机场时刻紧111166611111
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222200022222
222
张，而三大航一线机场市占率高，为三大航提供盈利安全垫。从市场
集中度看，目前三大航处于寡头垄断，市占率超65%，尽管近年集中
涨跌幅（%）1M3M12M
度不断下降，但其市场控制力仍较强，优势地位短期内无法撼动。[Table_Trend]
绝对收益5.13%3.35%4.45%
基本面改善是航空股出现大涨行情的核心因素。从航空股近十年三次相对收益3.38%1.86%-5.64%
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