中国电子科技集团公司报告.pdf

[Table_MainInfo]

行业研究/机械工业/航空航天与国防证券研究报告

行业专题报告2017年03月23日

[Table_InvestInfo]治国论军十二大军工集团系列报告（1）：

投资评级增持维持

市场表现军工电子国家队，电子信息产业领头羊—

[Table_QuoteInfo]—中国电子科技集团公司

航空航天与国防海通综指

14.63%

[Table_Summary]

9.51%投资要点：

4.39%

-0.73%

-5.85%军工电子国家队，电子信息产业领头羊。中国电子科技集团是在原信息产业部

-10.97%直属电子研究院所和高科技企业基础上组建而成的国有重要企业，为十二大军

2016/32016/62016/92016/12工集团之一。集团主要从事国家重要军民用大型电子信息系统的工程建设，重

资料来源：海通证券研究所大装备、通信与电子设备、软件和关键元器件的研制生产。2016年实现净利润

183亿元，同比增长23.7%；实现主营业务收入1880亿元，同比增长13.7%；

相关研究“十二五”期间营业收入复合增速24.7%，远高于其他军工集团；净利润复合

[Table_ReportInfo]增速24.7%，排名第二。

《治国安邦系列周报2017年第11期：

重视军民融合，关注军工成长股》

2017.03.19发展转型，军民并进。中电科坚持走深度军民融合发展之路，建立“以军工电

《治国安邦系列周报2017年第10期：子为核心、民品产业为主体、科技创新为支撑”的军民融合发展体系，集团董

军工板块年报业绩向好，关注军工成长

事长熊群力在接受人民网采访时预测，到2020年，中电科80%的收入将由民

股》2017.03.12

《治国安邦系列周报2017年第9期：军品贡献。①军品：随着国防信息化建设的不断深入，集团雷达、通信业务订单

费预算微降符合预期，关注超跌民参军标有望爆发。集团在雷达整机、关键微波组件等高利润产业链环节上具备业务优

的》2017.03.05势，旗下14所、38所为国内雷达领域领头羊；2015年成立通信事业部，通过

内部资源整合和资本运作来确保集团在军用通信领域的持续优势。②民品：聚

焦“安全”与“智慧”两大事业促进民品发展。成立中电海康与中国网安分别

促进安全电子、网络与信息安全的民品市场开拓；中国城镇化进程推动“新型

智慧城市”市场扩张，集团于2016年成立“智慧院”打造“新型智慧城市”生

态圈。

资本运作方兴未艾，科研院所改制存注入预期。近几年来，中电科旗下资本运

作频繁，一方面集团通过股权划转等方式理顺公司股权结构；另一方面，上市

公司也积极收购集团旗下或体外相关业务资产，构建产业链闭环。以总资产口

径计算，集团截止2015年末的资本证券化率约为24%，低于十二大军工集团