沪港通投资策略与风险课件.pptVIP

东海证券沪港通第四次培训滬港通投资策略与风险11

a.滬港通投資概念b.主要受惠股c.宏觀經濟及技術因素d.結論e.附錄:滬港通簡介22

滬港通投資概念33

每日額度多，總額少資料來源:Bloomberg,群益證券?按2014年上半年港股平均交易金額及總市計算，港股通每日交易額度及總額分別佔港股平均交易金額及總市的21.6%及1.3%。?按2014年上半年A股平均交易金額及總市計算，滬股通每日交易額度及總額分別佔A股平均交易金額及總市的15.9%及2.0%。?顯而易見，單從比例上看，滬港通初始設定的每日交易額度佔比相對較高(尤其對港股通而言)，反之總額對總市的影響微不足道。44

中港兩地投資者投資風格不同?現時地股市依然是散佔比較重，因此投資風格偏向(i)短線操作、(ii)重視技術面及消息面，基本面及估等因素較為忽略以及(iii)較多投資於小市公司。?反之香港以機構投資者作主導，傾向(i)長線持倉、(ii)重視基本面及估等因素以及(iii)較多投資於藍籌股。55

滬港股通對港股及滬股的影響?由於港股的交易限制較少，容許即日買賣及沒有漲跌停板機制，預期具有特別題材或消息的中小型股將會受到地投資者的注目。?港股通每日額度佔平均交易金額比例高，港股交投將顯著增加。?相對地，香港及海外投資者以機構為主，換手率不高，持貨期較長，加上滬股每日平均交易金額較港股高，滬港通對滬股的影響在初期應比較不明顯。?單以總額度而言，滬股通初始總額度較現時QFII的總額度更低。然而現時QFII存在著個別問題，包括額度分配不均及有資金鎖定期等，相信長線而言機構投資者將會以限制較少及成本較低的滬股通部份取代QFII作為投資地股市的主要渠道。66

滬港通為地金融市場影響?在美國及香港等較成熟的資本市場，銀行保險總資及證券市場總市相去不遠。?中國地投資者仍較傾向將資配置於房地及銀行品，證券市場的發展與發達國家仍有距離。77

中港兩地交易規則的差異資料來源:港交所?A股不能即日交易，港股可以。?A股有漲跌停板機制，港股沒有。88

滬港AH高溢價/大折讓股99

深港AH高溢價/大折讓股資料來源:Bloomberg,群益證券1100

滬港股通對港股及滬股的影響?從滬港/深港AH高溢價/大折讓股的構成及自公佈滬港通後的股價走勢看，A股享高溢價的多為小型股，A股大折讓的多為大型股(尤其是中資金融股)。自公佈滬港通後，H股大折讓股出現明顯炒作，反之H股高溢價股的沽壓並不明顯。我們認為與兩地投資者構成的不同有關。?港股通每日額度佔平均交易金額比例高，港股交投將有所增加。?相對地，香港及海外投資者以機構為主，換手率不高，持貨期較長，加上滬股每日平均交易金額較港股高，滬港通對滬股的影響在初期應比較不明顯。然而由於A股大型股擁有較大折讓，滬港通開通初期可能會吸引基金進行pairtrade(買入A股並沽空相同公司的H股)。?由於港股的交易限制較少，容許即日買賣及沒有漲跌停板機制，預期具有特別題材或消息的中小型股將會受到地投資者的注目。1111

主要受惠股1122

港股主要受惠股?券商股:成交增加直接得益者?港交所(388.HK)、券商股如中信証券(6030.HK)、海通證券(6837.HK)及中國銀河(6881.HK)?國際金融股:國投資者相信本港的金融法規及發展模式?匯豐控股(5.HK)、友邦保險(1299.HK)?中資電訊及科技股:行業龍頭及有品牌效應?中移動(941.HK)、騰訊(700.HK)、金山軟件(3888.HK)?消費股:地投資者熟悉的台灣及香港品牌?康師傅(322.HK)、中國旺旺(151.HK)、恆安國際(1044.HK)、周大福(1929.HK)、莎莎(178.HK)1133

港股主要受惠股?博彩業:A股市場未有提供該類股份?金沙中國(1928.HK)、銀河樂(27.HK)?地股:地投資者對本港房地市場有興趣?長江實業(1.HK)、新鴻基地(16.HK)1144

港股主要受惠股1155

主要受惠港股-券商股?香港交易所(388.HK):公司為香港唯一的股票交易所及期貨交易所以及結算所，於英國營運基本金屬期貨及期權合約買賣。2014年中期業績，營業額上升2.4%至42.6億港元，純利按年上升1.7%至23.7億港元。?中信証券(6030.HK):公司之控股股東中國中信集團為中國國有企業。公司的品及服務分成三類，即中介型業務、資本中介型業務及資本型業務。2014年中期業績，營業額按年上升至人民幣116.6%105.393.2%至人民幣40.76億元。?海通證券(6837.HK):公司擁有216間經紀營業部，遍佈中國27個省、125個城市，營業網點於所有中國證券公司中屬第四大。