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护肤品行业品牌企业珀莱雅调研分析报告

1、公司概述——深耕大众护肤市场，多品类全渠道运营谋发展7

1.1、公司概况：快速崛起的国产化妆品企业7

1.2、商业模式概况：产销模式健全，支撑高效运营7

1.3、主营业务分析：多品类、全渠道驱动发展8

1.4、治理结构：股权结构集中+股权激励计划，护航公司长期发展9

1.5、财务分析：业绩快速增长，成长能力突出10

2、发力全品类布局，打开业绩成长空间12

2.1、我国化妆品品类多样，护肤彩妆表现突出12

2.2、多品类覆盖护肤彩妆，行业回暖驱动快速发展16

3、差异化战略引领，铸就品牌护城河20

3.1、品牌铸就护城河，本土龙头待崛起20

3.2、拓展多品牌差异化矩阵，把握细分市场成长机遇25

4、全渠道运营打造化妆品龙头企业28

4.1、新兴业态崛起成功上位，传统渠道收缩亟需改革28

4.2、线下卡位新零售，线上拥抱电商，全渠道运营优势凸显34

5、盈利预测和投资评级39

5.1、珀莱雅2018-2020年利润表拆分39

5.2、投资建议40

6、风险分析40

图1：2014-2017年珀莱雅线上、线下销售占比（%）8

图2：2017年公司的收入构成9

图3：主营业务各细分产品的营业收入（亿元）9

图4：主营业务各细分产品的营收增速9

图5：2014-2017年线下和线上的营业收入（亿元）9

图6：珀莱雅股权结构10

图7：珀莱雅营业利润与归母净利润（百万元）11

图8：珀莱雅营业利润与归母净利润增长率（%）11

图9：珀莱雅管理费用率、销售费用率（%）11

图10：毛利率、销售净利率情况（%）11

图11：珀莱雅品牌与旗下其他品牌毛利率情况（%）11

图12：分渠道毛利率情况（%）11

图13：限额以上化妆品企业零售总额同比增速（%）12

图14：限额以上化妆品零售总额占限额以上企业社零总额的比重持续提升12

图15：基础日化和高阶日化的销售收入（亿元）13

图16：基础日化和高阶日化的收入增速（%）13

图17：2017年化妆品行业收入构成（按产品拆分）14

图18：2016年护肤品各子品类市场规模（亿元）14

图19：2017年化妆品行业收入增速前四名14

图20：2016年彩妆五大品类市场规模（亿元）14

图21：中国核心“化妆品人口”消费人群（百万人）15

图22：欧洲女性年人均面部护肤品消费金额（欧元）15

图23：未来我国化妆品消费曲线将发生变迁15

图24：我国彩妆市场规模16

图25：各国的彩妆收入占整体化妆品收入的百分比16

图26：公司护肤类部分子产品17

图27：公司洁肤类、美容类部分产品17

图28：各产品的营业收入（亿元）17

图29：各产品的营收增速（%）17

图30：乳液和精华的毛利率较高，化妆水毛利率较低18

图31：各产品的收入占比（%）18

图32：珀莱雅彩妆收入（万元）18

图33：珀莱雅彩妆毛利率18

图34：各公司研发费用占营业收入比重对比（%）19

图35：品牌和口碑评价关注流量占比之和超过4成20

图36：娇兰和香奈儿品牌增速较大20

图37：LVMH旗下三大主打品牌占全球化妆品市场的营收份额逐年增加21

图38：优质品牌具备较强的溢价能力21

图39：全国人口城镇化进程22

图40：低线城市城镇化提速，为全国城镇化增长带来主要贡献22

图41：至2020年，中国消费总量增长的81%将来自于上层中产阶层及富裕群体，低线城市贡献增长较大23

图42：低线城市“颜值消费额增长指数”快速增长23

图43：本土日化企业的营业收入及净利润23

图44：2016-2018年国产品牌好感度变化23

图45：国内化妆品市场TOP20中本土企业市占率24

图46：2015-2017年本土企业化妆品市占率排名变化24

图47：2008年~2017年我国化妆品行业CR5、CR10(%)24

图48：我国化妆品行业较为分散24

图49：2017年“珀莱雅”品牌营收15.82亿元26

图50：