电动车%26储能行业中期从供需过剩到紧平衡.pptx

电动车储能洗牌进入尾声，24H2有望供需改善。价格战和去库存是23年主旋律，而24Q1开始，随着产业链呈现出仅部分龙头公司盈利而多数公司微利或亏损的局面，价格战进入尾声，低价格抑制了行业24年新增资本开支，随着24-25年需求持续增长，磷酸铁锂、负极、电芯、大储集成、PCS等有望率先开始供需改善，同时固态电池、快充800v等新技术赛道同样值得关注。氢能低空经济等新方向催化不断，0-1市场空间广阔。氢能板块政策支持力度大，行业走在降本平价的路上，24年山东和四川免收氢车高速费，根据香橙会研究院测算氢车全生命周期成本已低于燃油车，电解槽24年1-4月招标中标延续高增长，行业景气度高。24年是低空经济元年，顶层设计+适航认证+应用端突破三重催化，行业处于爆发前夜前景广阔。整机厂积极研发及推动适航取证，带动产业链配套蓬勃发展，基建和空管系统订单先行，24H2有望迎来招标热潮。充电桩出海是24年景气度方向，欧美充电资源不足带动桩的建设加速，国内充电桩龙头企业陆续完成海外产品认证，出口企业空间广阔。2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

投资建议：电动车及储能板块建议关注中游成本优势龙头：宁德时代、亿纬锂能、科达利、湖南裕能、多氟多、天赐材料、新宙邦、容百科技、德方纳米、富临精工、振华新材、当升科技、尚太科技、璞泰来、贝特瑞、中伟股份、恩捷股份、星源材质、科华数据、南网科技、科士达等。锂电新技术看好固态电池、快充800v、复合铜箔等：三祥新材、冠盛股份、黑猫股份、信德新材、元力股份、曼恩斯特、东威科技、道森股份、三孚新科等。充电桩建议关注出海整桩企业：道通科技、万马股份、特锐德、盛弘股份、绿能慧充等。氢能板块资金配置比例低，等待产业政策催化，建议关注：制氢：华光环能、华电重工、昇辉科技；储运：冰轮环境、开山股份；燃料电池：亿华通。低空经济建议关注基建空管及整机制造：万丰奥威、亿航智能、宁德时代。风险提示：原材料价格波动；新能源汽车及储能下游需求不及预期；新技术发展速度不及预期；技术降本不及预期；充电桩、燃料电池补贴政策不及预期；燃料电池产销量不及预期；电解槽招投标不及预期；竞争加剧。3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

随着板块24Q1财报落地，产业链呈现出仅部分龙头公司盈利而多数公司微利或亏损的局面，价格战因产能出清和成本支撑而进入尾声，23年下半年以来持续的低价格抑制了行业新增资本开支，我们认为随着24-25年需求持续增长，产业链政策将从供需过剩走向紧平衡，建议关注盈利见底且洗牌后格局清晰的中游环节和成长空间大的新技术赛道。建议关注：锂电中游具备成本差异化能力的龙头公司：宁德时代、亿纬锂能、科达利、湖南裕能、多氟多、天赐材料、新宙邦、容百科技、德方纳米、富临精工、振华新材、当升科技、尚太科技、璞泰来、贝特瑞、中伟股份、恩捷股份、星源材质。固态电池、快充800v、复合铜箔等新技术：三祥新材、冠盛股份、黑猫股份、信德新材、元力股份、曼恩斯特、东威科技、道森股份、三孚新科等。4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

充电桩作为电车后市场核心板块，兼具高成长性及高确定性。根据IEA数据，中国、欧洲、美国2023年车桩（公共充电桩）比为8.7:1、16.7:1、26.4:1，欧美充电资源不足，有望带动建设加速，国内充电桩出口企业空间广阔。建议关注：高功率、出口布局完善的充电桩企业及核心零部件，包括模块、枪线。（1）整桩：道通科技、万马股份、特锐德、盛弘股份、绿能慧充等；（2）模块及枪线：通合科技、永贵电器、沃尔核材等。5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

国内大储价格下降空间有限+量高增，看好24年边际改善。根据EESA，24Q1国内储能系统、EPC中标规模合计达10GW/24GWh，与去年同期相比增加约170%/130%，价格方面，24年Q1的2小时储能系统中标均价为0.85元/Wh，2小时EPC的中标均价为1.39元/Wh，自23年来，价格下降明显，以储能系统为例，中标均价下滑35.6%，我们认为，随着碳酸锂价格稳定+储能企业盈利难，储能价格下滑空间有限，叠加储能需求仍高增，我们看好24年国内大储边际改善。工商储放量在即。工商储受益于峰谷价差拉大，经济性改善，我们认为，未来随着新能源装机增长，峰谷价差或会进一步拉大，据集邦咨询，2024年全球工商储新增装机有望达8GW/19GWh，yoy+128%/153%。欧洲户储预计24Q2-Q3回暖。据GGII，2023年开始，欧洲户储库存高企，预计库存去化时间为24年Q3，我们认为随着去库到达尾声，户储供应商订单有望边际向好。建议关注：PCS：盛弘股份、科华数据。集成商：南网科技、威腾电气和华自科技。温控：英维克