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第八章金融数学模型;

以前总是假定消费者或生产者决议所产生结果是必定而唯一。然而这一点假设是非常脱离实际。如，农场主产量不但取决于他投入多少资本、土地和劳动，并且取决于此后一年中气候情况，这是农场主无法把握。在许多情况下，经济决议人只能预见到自己行为会带来那几种也许结果，以及每一个结果出现也许性。这就是在结果不拟定情况下经济人最优决议问题。

;个人看待风险态度：在现实中，能够观测到两种现象：有些人为了减少未来收入和财富不拟定性而到保险公司投保；而另一些人却为了增长生活中不拟定性而进行赌博。∴在世界各地，保险公司与跑马场同样生意兴隆。

看待风险态度（风险偏好）：

?;如，这种赌博：90%也许赢1万元，10%也许输10元，这种赌博预期收益为：

1万元×90%+（－10元）×10%=8，999元

远远高于不参与赌博预期收益：零。那么，很少有些人会回绝这种赌博。

公平赌博：指预期收益为零或胜负各参半赌博；如：1万元×50%+（-1万元）×50%=0（元）

有利赌博：指预期收益不小于零或赢也许性超出二分之一赌博。

“公平”保险费率正好与损失发生概率相等。

;预期效用及其函数：人们对不拟定情况下收入或消费也应当有一个偏好顺序，如，人们偏好“90%也许赢1万元，10%也许输1千元。”胜过“60%也许赢1万元，40%也许性输100元。”

90%×（1万元）+10%×（－1000元）=8,900（元）

60%×（1万元）+40%×（－100元）=5,960（元）

那么，如何来排列这种偏好顺序呢？最以便办法就是按“预期效用”（ExpectedUtility）大小来排序。;;若消费者普通效用函数为U=LnC

则，预期效用函数为：EU=lLnC1+2LnC2

若U=C，则预期效用函数为：

EU=

此时，预期效用等于盼望值。

普通地若也许出现n种状态,每一个壮态出现概率为预期效用函数为：

EU=

;;由于无论损失发生是否，保险费是不退回。

损失不幸发生了，为第2种状态，此时，您能从保险公司得到金额为K补偿，您拥有财富为C2=W-L-rK+K

2状态发生概率为，1状态出现概率为1-。

从保险公司角度来考察，二状态出现，保险公司需支付保险费K；一状态出现??保险公司没有任何支出。但无论那种状态出现，保险公司总能收入保险费rk，假设没有许多人（如10万人）投保，各人之间遭受损失是互相独立，则保险公司从每个投保人身上可得预期利润：;即若投保人数n足够大，保险公司平均利润将靠近n

从保险公司来看，只要收支能平衡，它就愿意经营这项保险业务，且保险市场上有许多家保险公司，且任何厂商均可自由进出该行业，则保险市场将靠近完全竞争市场，每家保险公司经济利润将被压低到最低程度----零。即保险公司由于激烈竞争会向用户提供完全“公平”保险费率，即等于投保人总体遭受损失概率，即r=,从而利润p=0。;这样简朴化假设并不太离奇，世界上规模大，经营业务广，跨地域多保险公司所提供保险费率都十分靠近“公平”费率，由于大公司更容易做到分散风险，收取“公平”费率就足以应付补偿支出了。

甚至连赌场也是如此，大赌场比小赌场更能提供“公平”（预期收益靠近于零）赌博机会。

那么，一个风险规避者（riskevader）将如何选择K大小？风险规避者主要特性：在相同盼望值或预期收益下，风险越小，效用水平越高。而投保人盼望财富值EC为：

;;;;;另一方面，保险市场有效运转要求不存在“败德行为”（Moralhazard）。败德行为：投保后人们做出种种使不利支付发生概率上升或保险公司补偿金额增长行为。如，买了住院保险人病已痊愈而迟迟不愿出院，买了车辆盗窃保险车主将没上锁车随地停放，等等。若存在这些行为，那么，保险公司按本来情况下概率计算保险费率将使保险公司陷于财务危机，这一问题属于“不对称信息”问题。

;消费者目的是力争效用极大化，因此在选择投资资产时，均值---方差效用函数将成为消费者目的函数。在风险投资市场上，对均值---方差效用函数构成约束条件是什么呢？

假定在投资市场上，消费者能够在两种资产中进行选择：一个是无风险资产（Risk---freeasset）,这种资产能够确保投资者得到固定rf作为投资回报率或收益率，如，银行存款为无风险资产；另一个为风险资产，这种资产收益率是事先无法拟定和预知，如，股票收益率取决于股市走向和相关公司经营情况。;：第i种状态发生时风险资产收益率；

：第i种状态发生概率；

：风险资产预期收益或未来收益均值；