模块四投资管理课件.pptVIP

投资管理第一讲现金流量分析第二讲静态投资评价方法第三讲动态投资评价方法6/19/2024模块四：投资管理1

投资管理第一讲现金流量分析6/19/2024模块四：投资管理2

能够利用现金流量工具分析投资方案的选择问题。能力目标知识目标理解投资决策分析中用现金流量而不用利润指标的原因。6/19/2024模块四：投资管理3

教学重点与难点：【重点】1、现金流量构成1、2、现金流量的计算【难点】1、营业现金净流量的计算2、投资决策用现金流量而不用利润指标的原因6/19/2024模块四：投资管理4

案例讨论：迪斯尼公司在曼谷建主题公园——对投资的初步认识迪斯尼公司打算花500万美元在曼谷购置一块土地新建一个主题公园，预计五年建成，建成后，每年预计收入为100万美元。请回答：从投资的角度来看500万美元是迪斯尼公司的什么？100万美元又是什么？6/19/2024模块四：投资管理5

案例讨论：§培训中心的主任的困惑——初步接触现金流量学校培训中心正在考虑建立两个大型多功能多媒体教室，预计要150万元。该项目使用年限为4年，到期后没有残值，直线法折旧。该项目安装完毕后，第一年的现金收入预计为100万元，第二年增长20%，最后两年则以10%的速度增长（所得税率为30%）。在这几年中，第一年所发生的付现成本（包括维修费、水电费、人工费等）为50万元，以后每年按20%增长。假如你是培训中心的主任，你将如何做出决策呢？你应考虑哪些与决策有关的因素、选用什么决策方法呢？6/19/2024模块四：投资管理6

案例讨论：中方和外方合作投资案例——使用现金流量指标和利润指标的差异某中外合资企业为一投资项目谈判，外方说前5年他们拿收益的75%，我方拿25%；后5年我方拿收益的75%，他们拿25%，且10年项目到期后，设备残值全部归中方所有。如果你是谈判人员，你会在合同上签字吗？为什么？6/19/2024模块四：投资管理7

项目投资现金流量测算固定资产投资流动资产投资其他投资初始现金流量：（投资开始）原有固定资产的变价收入项目投资现金流量所得税效应经营现金流量（经营中）NCF固定资产等的变价残值收入终结现金流量垫支流动资金的收回（项目终了）停止使用土地的变价收入现金（净）流入：+现金（净）流出：－6/19/2024模块四：投资管理8

现金流量的计算方法1、经营现金流量的计算（用NCF表示）①NCF=销售收入-付现成本-所得税=销售收入-（每年销售成本-折旧）-所得税②NCF=税后净利+折旧③NCF=(销售收入-付现成本)*(1-税率)+折旧*税率④所得税=（销售收入–销售成本）*税率=（销售收入–付现成本–折旧）*税率⑤税后净利=销售收入–付现成本–折旧–所得税2、投资项目年现金流量合计数的计算（包括各年初始、经营、终结现金流量）6/19/2024模块四：投资管理9

经营现金流量的计算(表格形式)经营现金流量计算表0123‥‥n年份项目销售收入(1)付现成本(2)折旧(3)税前利润(4)=(1)-(2)-(3)所得税(5)税后净利(6)=(4)-(5)经营现金流量(7)=(1)-(2)-(5)或=(3)+(6)注：1.经营现金净流量=销售收入-付现成本-所得税或=净利+折旧2.假设：经营过程中的现金收付都在年末进行模块四：投资管理6/19/202410

投资项目现金流量的计算（表格形式）投资项目现金流量计算表年份0123‥‥n项目固定资产投资垫支的流动资金经营现金流量固定资产等残值回收流动资金回收现金流量合计注：“经营现金流量”一栏根据经营现金流量计算表填列6/19/2024模块四：投资管理11

提问：如下图所示，如果该固定资产投资项目的初始投资是分次投入的，则其各年的现金流量如何表示？建设起点投产日终结点012ss+1n建设期s生产经营期p建设期现金净流量＝－原始投资额或：NCF＝－It(t=0，1，2，…s，s≥0)6/19/2024模块四：投资管理12

提问：如果该项目的资金有一部分是银行借款，则对其经营现金净流量的计算有何影响？从全部投资的角度看，支付给债权人的利息和支付给所有者的利润性质是相同的，都不作为现金流出量，因此，应计入经营现金净流量。提问：如果该项目的资金有一部分是需要摊销的，则对其经营现金净流量的计算有何影响？摊销费用也属于非付现成本，应计入营业现金净流量经营现金净流量=税后利润＋该年折旧额＋该年摊销额＋该年利息费用6/19/2024模块四：投资管理13

CASE1中培训中心第一年的经营现金流量计算如下：折旧=150/4=37.5（万元）所得税=（100-50-37.5）*30%=3.75（万元）第一年经营现金净流量=