煤炭行业周报：电厂日耗持续上行，铁水日均产量仍存韧性.pdf

煤炭

行

业煤炭电厂日耗持续上行，铁水日均产量仍存韧性

研

究2024年06月30日——行业周报

投资评级：看好（维持）张绪成（分析师）

行业走势图zhangxucheng@kysec.cn

证书编号：S0790520020003

煤炭沪深300本周要闻回顾：电厂日耗持续上行，铁水日均产量仍存韧性

36%迎峰度夏进行中，全国持续高温催升电煤需求持续提升，火电厂日耗已连续5周上

24%涨；山西省煤矿开工率上涨1.4pct，但内蒙古煤矿开工率下滑1.1pct，供给端恢减

12%产存在一定默契；布油报价维持在85美金之上的高位，煤化工相对油化工的成本

0%竞争与替代持续体现，甲醇开工率持续位于近四年最高水平位，从而带动持续支撑

-12%非电煤需求；当前价格相对偏弱，主因南方水电出力同比改善，但三峡出库流量环

-24%比大跌32.64%，且三峡水位一直处于往年同期低位，我们判断水电持续出力存不

行2023-062023-102024-02确定性，若后续来水走弱则水电的出力将大幅转弱。冶金煤方面，铁水日均产量维

业

周数据来源：聚源持240万吨附近高位，焦化厂和钢厂高炉开工率继续上行，黑色产业链需求韧性较

报强，如果后续钢材出口仍保持高增长以及钢铁下游结构继续体现从地产基建向制造

相关研究报告业转型，则即使夏季是黑色产业链的淡季，需求仍有望超预期。

投资逻辑：高股息与周期弹性兼备，煤炭核心价值资产有望再起

《电厂日耗及铁水日均产量续涨，煤煤价判断：动力煤属于政策煤种，各方对动力煤价的关注度更高，我们判断价格

价有望筑底反弹—行业周报》-仍将以稳为主，并将在箱体区间里震荡，当前正处于区间的下限，从而也具备向

2024.6.23上弹性且表现为区间内的弹性。之前我们一直判断港口动力煤价在800元存在很强

《迎峰度夏致日耗大涨，铁水日均产

支撑，4月上旬已被验证，主要原因包括：一是产地开工率受安监的影响下降且较

量上行凸显韧性—行业周报》-

高煤价也能一定程度纾解地方财政压力；二是电厂受限于“煤电价格联动机制”，

2024.6.16

在一定程度上保煤价即是保电价；三是疆煤外运存在800元港口价格的临界值影

《小煤种(无烟和喷吹)持续大涨，晋

响；四是煤化工和油化工存在成本优势的竞争，布油70美金与港口煤价800元所

陕蒙开工率仍低—行业周报》-

2024.6.10制烯烃成本相当。对于动力煤高点判断，我们更多关注是政策的要求、电厂采购行

为、煤化工的加强变量（煤油价格联动与地缘政治），三方面综合来看价格高点有

望上涨至1100元。炼焦煤属于市场化煤种，我们判断价格更多由供需基本面决

定，当前仍处于低位，具备向上的弹性且是完全弹性。之前我们判断通过“炼焦

煤与动力煤价格的比值”可作为炼焦煤价格底部判断的参考，即若秦港动