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证券研究报告|2024年06月24日

货币政策与流动性观察

季末临近资金面扰动延续

核心观点经济研究·宏观周报

季末临近资金面扰动延续证券分析师：董德志联系人：田地

0210755

海外方面，上周（6月17日-6月23日）全球主要央行货币政策无重大dongdz@tiandi2@

变化。联邦资金利率期货隐含7月美联储FOMC降息25bp的可能性为S0980513100001

10.3%，不降息的可能性为89.7%。基础数据

固定资产投资累计同比4.00

国内流动性方面，上周资金面受税期、汇率、跨季将至等因素影响，呈社零总额当月同比3.70

出口当月同比7.60

收紧态势。上周央行资金投放总体偏谨慎，MLF缩量续作550亿元，表M27.00

述也从3月的“完全满足”金融机构需求改为“充分满足”。但本周一市场走势

央行增量续作逆回购，市场担忧有所缓解。上周国信货币政策力度指数

较前一周（6月10日-6月16日）边际下降0.04至101.11。其中价格

指标下降贡献395%，数量指标上升贡献-295%。价格指数下降（紧缩）

主要由上周全周标准化后的R001利率、R加权利率偏离度和DR加权利

率偏离度（7天/14天利率减去同期限政策利率）环比上行拖累，以及

同业存单加权利率总体环比下行支撑。数量上，央行上周公开市场操作

净投放对数量指标形成支撑。除跨季因素外，本周需关注以下因素的扰

动：同业存单到期超过7000亿元。

央行公开市场操作：上周（6月17日-6月23日），央行净投放流动性资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

2650亿元。其中：7天逆回购净投放3900亿元（到期80亿元，投放3980相关研究报告

亿元），14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，投放0亿元），MLF《宏观经济宏观周报-6月国内房地产销售延续企稳回暖态势》

净投放-550亿元（到期2370亿元，投放1820亿元），国库定存到期——2024-06-23

《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数降幅

700亿元。本周（6月24日-6月30日），央行逆回购将到期3980亿元，不变》——2024-06-23

《货币政策与流动性观察-资金利率有所抬头》——2024-06-18

其中7天逆回购到期3980亿元，14天逆回购到期0亿元。截至本周一《宏观经济宏观周报-物价延续上涨，6月国内综合通胀同比或转

（6月24日）央行7天逆回购净投放460亿元，14天逆回购净投放0正》——2024-06-16

《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数仍略

亿元，OMO存量为4440亿元。偏弱》——2024-06-13

银行间市场质押回购平均日均成交6.12万亿，较前一周（6月10日-6

月16日）减少0.78万亿。