煤炭开采-行业周报：勿虑，价格调整空间有限，逢低布局.pdf

证券研究报告|行业周报

2024年06月23日

煤炭开采

勿虑，价格调整空间有限，逢低布局

行情回顾（2024.6.17~2024.6.21）：增持（维持）

中信煤炭指数3,909.90点，下跌2.16%，跑输沪深300指数0.87pct，位列中信板块涨跌幅榜第14位。

重点领域分析：

➢本周动煤弱势调整，焦煤持稳运行。截至6月21日，北港动煤报收871元/吨，周环比下降7元/吨；CCI柳行业走势

林低硫主焦1900元/吨，周环比持平。

➢动力煤方面，南方降雨浇灭涨价热情，勿虑，调整空间有限。供应方面，督导帮扶检查结束后，山西煤炭产量

仍未见明显恢复，部分煤矿仍处于限产状态。主产区监测点除少数煤矿因井下条件不佳或换工作面减产停产外，

大部分煤矿生产正常，整体供应较平稳。需求方面，6月以来南方多数地区连续降雨，不仅压制了整体用电需煤炭开采沪深300

求，且水电出力较好，对火电冲击更为明显，电厂日耗持续处于偏低水平。南方陆续进入梅雨季，预计短期火电48%

负荷仍处于被压制状态，日耗提升缓慢。整体来看，受天气影响，电厂负荷不及预期→港口需求低迷→锚地船

舶稀少→调出不及调入→沿海地区整体库存已超去年同期水平→贸易商下调报价换取流动性→价格重心下移。32%

但无需过度悲观，本轮回调幅度相对有限，主因（1）6月份仅是淡季转旺季的过渡期，迎峰度夏旺季在7~8

16%

月，届时电厂负荷有望快速提升；（2）发运倒挂或加剧→发运量或受影响→港口调入下滑→价格止跌。

➢焦煤方面，大涨不易、深跌亦难，延续宽幅震荡运行。本周炼焦煤价格涨跌互现，整体窄幅震荡运行。焦炭落

0%

实二轮降价后焦企利润压缩，仍多按需采购原料，消耗库存为主，部分贸易商入场拿货，多数价格暂稳为主。供

应方面，本周产地部分前期因事故及检查等因素停产的煤矿逐步恢复生产，需求方面，焦化厂原料煤库存多处于-16%

低位，外加铁水产量维持高位，下游企业对原料端需求仍在。但目前钢焦博弈加剧，焦炭走势仍不明确，且终端

市场成材消费偏弱，市场参与者仍偏谨慎。整体来看，当前焦煤的核心矛盾在于成材需求，并不在于自身供应-32%

和库存（今年黑色产业链投机难度较大，原料投机贸易受到较大压制）。目前钢价震荡偏弱，原料焦炭和铁矿

2023-062023-102024-022024-06

价格回落，钢厂利润走扩，但钢材库存、表需数据表现偏弱，且但随着北方高温、南方雨季钢材季节性淡季逐

步显现，预计铁水继续增产空间有限，从而压制焦煤价格上行空间。但受山西产量恢复不及预期以及动煤价格

支撑，焦煤价格下行空间亦有限，预计整体仍将呈现宽幅震荡走势。

➢焦炭方面。焦炭市场暂稳运行；原料煤价格也基本稳定，个别煤种价格有小幅上探，但在前期原料煤让利的情

况下，焦企多维持在盈亏平衡边缘，外加焦炭出货顺畅，焦企生产积极性保持高位，开工维持高稳，产量基本作者

稳定；供应方面，焦企生产积极性保持高位，开工维持高稳，产量基本稳定；整体来看，本周由于个别煤种价

格上探，焦炭成本支撑增强