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第三有效前沿与最券合
有效前沿的定：定3.1S是N种券的集，如果其中存在一个子集F(p)，具有如下性：1.在定的准差（或方差）中，F(p)中的券合在S中具有最大的期望收益率。2.在定的期望收益率中，F(p)中的券合在S中具有最小的准差（或方差）。称F(p)有效前沿（efficientfrontier），称前沿（界）。
3.1N种券合的有效前沿（一）两种券合的有效前沿两种券A和B，A和B的期望收益率a和b，方差和方差分任一合p=(x，1-x)，x∈[0，1]，券合p的期望收益率和方差如下：
券合P的有效前沿形状1）2）3）
2种和3种券的有效前沿CBpp?ab=-12?ab=143CD1BAAO?pO?3.13.2p
例两种券A和B，A和B的期望收益率a=4.6%和=8.5%，方差和方差分b求两种的有效前沿。
N种券的有效前沿pEO?3.3p
（二)N中券合的有效前沿市上有N种券，它的收益率和方差有限，些收益率的方差-方差矩V正定矩，N种券的期望收益率：N种券合P表示：券合期望收益率和方差分
按有效前沿的定，求有效前沿即要求解下划：
构造拉格朗日函数一条件：
由于V正定，V的逆矩存在。求解得
于另一个指定的，在前沿上的券合：
两个券合的方差令方差：，得前沿上的券合
A/CMVPO(1/C)1/2?p
3．2允无券投的有效前沿无券（例如国券等）的期末收入是确定的。因此种券的方差零，从而它和任何一种股票的方差也零。我把无券称券。
一种券和一种无券股票A和券以投入券的比例，是股票的比例。券合的期望收益率和准差分：
一种券和一种无券得券合的期望收益率和准差的关系：
3.5CA。BO
两种股票A和B，及一种券CAeD?B有效前沿从(0，r)出f，与双曲AB相切O的射
N种股票及一种券s.t构造拉格朗日函数：
一条件：
得券合的投比例其中券合的方差或
切点券合(tangencyportfolio)切点券合e的投比例
切点的券合
3.3最券合N种券的情形投者的效用函数，并和，下1，2分表示U的第1，2个元求。意味着定的，投者期望回率越大越好。意味着定的期望回率，投者越小越好。
投者的可表述s.t
构造拉格朗日函数一条件
一条件形得：从而得出：
把?代回X中可得最投比例：
定理3.1当市上只有券，任何投者的最券合都是由和的凸合构成的。又最券合O*是投者的无差异曲和有效前沿的切点，故有：推1任何效用无差异曲和有效前沿的切点都是由和的凸合构成的。有效前沿又可以看成由所有切点成，因而有：推2有效前沿上任何一点都是和的凸合。
最券合存在无券的情形N种券和一种券，在券上的投比例X，在无券上的投比例（1–X?I），从而券合的期望收益率
券合的期望收益率投者的可表示：
一条件最投比例在券上的投比例(1–X*?I)
定理3.2(两金分离定理，two-fundseparation)当市上存在无券，每个投者有一个效用最大的券合，它由无券和切点券合构成。
算方法与例切点e券合的算方法
例3.1券A和B分有期望收益率r=12%，r=8%，方差分?=10112和?=4，它之的方差?12=2，又2无券的收益率r=6%，求切点f券合X.三种解法。e
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