期货互换与风险管理(投资学上海财经大学)课件.pptVIP

第二十三章期、互与管理

一、金融期工具（一）套期保工具l套期保可以使用期抵消特定来源。l套期保的工具包括：l外期l股票指数期l利率期l互l商品期2

（二）外期l外期:在以外价的交易中，你可能得到与你中不同的本国。l外期通常在芝加哥商品交易所与敦国金融期交易所行交易。l1、外期的定价（利率平价原理）l里，F是期率，E是即期率，r是美00US国利率，r是英国利率。UK3

P514的例子：r=4%r=5%E=2美元/英usuk0T=1年如果期的价格不是1.981美元/英，那么就可以得套利利。4

2、直接与接价l直接率价：l率是以每位外多少美元来表示的。l接率价：l率价是以每美元多少外表示的。5

3、率的套期保如果美国的一个出口商想要抵制英所来的利下降的。在的期价格是2美元/英。假3个月后率F=1.90美元。Tl如果英每0.10美元/英，出口商失200,000美元。l在期市上出英以抵消率波来的。6

外的套期保比率的例子根据英定的套期保比率率每0.10美元化生的200000美元率的每0.10美元化生的每英交割的利0.10美元=2,000,000英待交割根据期合定的套期保比率每合需要交割62,500英，率每波0.10美元每合来的利是6,250美元。$200,000/$6,250=32合7

（三）股票指数期l1、算方式特殊l金算l2、点l于直接股票交易l更低的交易成本l更有利于市机或配置策略l使用更少的来构建合。（投股指期比多种股票的投合方便多了）8

3、使用期构造合寸l策略:并持有国和数量不断化的市指数期合。可以避免直接大量股票生的一大笔用。l如果是牛市,建立期多。l如果是熊市,采取期空。9

4、指数套利找到的股票和期指数合之的估价。l期价格高-出期合入股票l期价格低-入期合出股票不在中往往很，因：交易成本高，交易不可能同行。在程式交易有了很快的展，通程序操作。10

5、冲市了避股价下降而做空指数期合l低成本，更快捷l使用合的塔决定套期保比率。如：合的塔是0.8，准普500指数是1,000，下降了2.5%以后准普500指数975，合的价是3000万美元。l如果市下跌2.5%，失(0.8)*(2.5%)=2%2%×3000万美元=600,000美元ll指数每2.5%，准普500指数期合的利就增加6250美元(合乘数是250美元)。即套期保比率H=合价的化/一份期合的利=$600,000/$6,250=96份空合11

6、充：我国的沪深300股指期合沪深300指数每点300元合乘数合价表7-沪深300指数期合沪深300指数点×300元位指数点最小价位合月份交易0.2点当月、下月及随后两个季月上午9：15——11：30，下午13：00——15：15最后交易日交易上午9：15——11：30，下午13：00——15：00价格限制合交易保金交割方式上一交易日算价的±10%，最后交易日±20%最低合价的12%金交割最后交易日合到期月份的第三个周五，遇法定假日延最后算日手同最后交易日12交易/交割金的十万分之五/手

（四）利率期1、利用利率套期保的原因l券基金管理者求收益保以避利率上升的。l公司划公开行券以避利率上升的。l一个有大量金流的养老基金，考到利率下跌的，划将其投于期行套期保。13

2、冲利率的例子合的价=1000万美元修正久期=9年如果收益率上升10个基点（0.10%），那么失(9)*(0.1%)=0.9%或90000美元。基点价(PVBP)=90000美元/10=9,000美元/基点冲工具的PVBP根据合定的交割券定套期保比率H=合的PVBP/冲工具的PVBP=$9,000/$90=100份合14

二、互（一）概念l互是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在定的内定期交金流的金融交易。l互是期合的多期展。l互可以分互、利率互、股互等。l利率互是以按固定利率生利息的金流取按浮利息生的金流。l外互要求在未来若干日交。15

（二）互交易互市中的一种中介机构l交易商与公司A达成互交易l公司A支付固定的利率而接收LIBORl交易商与公司B达成互交易l公司B支付LIBOR而接收固定利率l当两个互合并在一起，互交易商的寸市利率完全中性。互中的价差可以使互交易商利。16

（三）互定价互是一系列期合的合。如以外互例，需要找到的是与一系列期率的年度金流相等的年金水平F*。利率也可以采用相同的方法分析。17

三、商品期定价（一）原理?商品期定价基本上与股票定价相同，不……?商品的持有成本更高?要