香港金融：“鹰派降息”下的香港银行投资 20240624 -中金.pdf

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香港金融鹰派降息下，投资者重新关注美元与欧元利率环境中的资产配置我们维持中金香港金融的投资建议，并强调了渣打集团作为全球最大的主权银行的强劲前景

证券研究报告2024.06.21

香港金融

“鹰派降息”下的香港银行投资

侯德凯分析员严佳卉分析员张帅帅分析员

SAC执证编号：S0080523110001SAC执证编号：S0080518110004SAC执证编号：S0080516060001

SFCCERef：BTC909SFCCERef：BNF177SFCCERef：BHQ055

dekai.hou@jiahui.yan@shuaishuai.zhang@

纵轴：相对值（%）观点聚焦

118HSI中金香港金融投资建议

109近期我们组织多场银行交流活动，结合现阶段宏观数据与欧美央行货币政

100策变化，更新如下投资观点：1）6-12个月维度我们维持首推汇丰控股，

主要看好其在利率在高位停留更久的环境下持续兑现稳健的业绩和高股东

回报，且公司当前估值水平仍然不高（图表7）；2）短期我们认为渣打集

82团股价或有更强的正面支持，因为我们预计其2Q24业绩表现较强，主要

73来自收入端保持增长动能；3）对于本地银行，本地经济和内房敞口风险压

2023-062023-092023-122024-032024-06

力仍在。美联储降息推迟的背景下，我们认为中国香港经济仍会面临压

力，近期宏观数据未有明显改善趋势（图表19-29），因此我们维持国际银

股票股票目标P/B(x)行优于本地银行的观点。

名称评级价格2024E2025E

汇丰控股-H跑赢行业82.600.90.9理由

中银香港-H跑赢行业28.200.80.7即使降息周期开启，利率中枢或仍保持在较高水平。6月6日，欧央行宣

渣打集团-H中性82.800.50.4布将三大关键利率下调25bp，并上调2024年的GDP增速和通胀率预测，

恒生银行-H中性92.101.21.2强调不会承诺未来利率路径。中金策略组认为欧央行降息可能会呈现“鹰

东亚银行-H中性10.800.30.3派降息”、非连续降息的特征。美联储和英国央行在6月议息会议上均维持

中金一级行业：金融政策利率

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