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长期偿债能力分析

长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，企业的长期负债主要有长期借款、

应付长期债券、长期应付款等。对于企业的长期债权人和所有者来说，不仅关心

企业短期偿债能力，更关心企业长期偿债能力。因此，在对企业进行短期偿债能

力分析的同时，还需分析企业的长期偿债能力，以便于债权人和投资者全面了解

企业的偿债能力及财务风险。反映企业长期偿债能力的财务比率主要有：资产负

债率、股东权益比率、权益乘数、负债股权比率、有形净值债务率和利息保障倍

数。现分述如下。

 （1）资产负债率。

 资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，也称为负债比率或举债经营比

率，它反映企业的资产总额中有多少是通过举债而得到的。其计算公式为：

 资产负债率=负债总额/资产总额

 资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能

力越差；反之，偿还债务的能力越强。

 对于资产负债率，企业的债权人、股东和企业经营者往往从不同的角度来评价。

 从债权人角度来看，他们最关心的是其贷给企业资金的安全性。如果这个比率

过高，说明在企业的全部资产中，股东提供的资本所占比重太低，这样，企业的

财务风险就主要由债权人负担，其贷款的安全也缺乏可靠的保障。所以，债权人

总是希望企业的负债比率低一些。

 从企业股东的角度来看，其关心的主要是投资收益的高低，企业借入的资金与

股东投入的资金在生产经营中可以发挥同样的作用，如果企业负债所支付的利息

率低于资产报酬率，股东就可以利用举债经营取得更多的投资收益。因此，股东

所关心的往往是全部资产报酬率是否超过了借款的利息率。企业股东可以通过举

债经营的方式，以有限的资本、付出有限的代价而取得对企业的控制权，并且可

以得到举债经营的杠杆利益。

 站在企业经营者的立场，他们既要考虑企业的盈利，也要顾及企业所承担的财

务风险。资产负债率作为财务杠杆不仅反映了企业的长期财务状况，也反映了企

业管理当局的进取精神。如果企业不利用举债经营或者负债比率很小，则说明企

业比较保守，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力较差。但是，

负债也必须有一定限度，负债比率过高，企业的财务风险将增大，一旦资产负债

率超过1，则说明企业资不抵债，有面临倒闭的危险。

 至于资产负债率为多少才是合理的，并没有一个确定的标准。不同的行业、不

同类型的企业都是有较大差异的。一般而言，处于高速成长时期的企业，其负债

比率可能会高一些，这样所有者会得到更多的杠杆利益。但是，作为财务管理者

在确定企业的负债比率时，一定要审时度势，充分考虑企业内部各种因素和企业

外部的市场环境，在收益与风险之间权衡利弊得失，然后才能作出正确的财务决

策。

 （2）股东权益比率与权益乘数。

 股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少是

所有者投入的。其计算公式为：

 股东权益比率=股东权益总额/资产总额

 （3）负债股权比率与有形净值债务率。

 负债股权比率是负债总额与股东权益总额的比率，也称产权比率。其计算公式

为：

 负债股权比率=负债总额/股东权益总额

 这个比率实际上是负债比率的另一种表现形式，它反映了债权人所提供资金与

股东所提供资金的对比关系，因此它可以揭示企业的财务风险以及股东权益对债

务的保障程度。该比率越低，说明企业长期财务状况越好，债权人贷款的安全越

有保障，企业财务风险越小。

 为了进一步分析股东权益对负债的保障程度，可以保守地认为无形资产不宜用

来偿还债务（虽然实际上未必如此），故将其从上式的分母中扣除，这样计算出

的财务比率称为有形净值债务率。其计算公式为：

 有形净值债务率=负债总额/（股东权益-无形资产及其他资产总额）

 有形净值债务率实际上是负债股权比率的延伸，它更为保守地反映了在企业清

算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。该比率越低，说明企业的财务

风险越小。

 （4）利息保障倍数。

 利息保障倍数也称利息所得倍数，是税前利润加利息费用之和与利息费用的比

率。其计算公式为：

 利息保障倍数＝（利润总额+利息费用+折旧+摊销）/利息费用

 公式中的税前利润是指交纳所得税之前的利润总额，利息费用不仅包括财务费

用中的利息费用，还包括计入固定资产成本的资本化利息。利息保障倍数反映了

企业的经营所得支付债务利息的能力。如果这个比率太低，说明企业难以保证用

经营所得来按时按量支付债务利息，这会引起债权人的担心。一般来说，企业的

利息保障倍数至少要大于1，否则，就难以偿付债务及利息，若长