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集团公司与上市子公司财务控制关系

一、集团公司与子公司包庇的财务瓜葛

企业集闭往往存在规模较大、子公司类型较多的情况，所有同时

不可能将所有人子公司的集中控制之下，不同的子公司有不同的地位，

母公司对各个子公司进行财务控制中所呈现出的边际中费用差别很大，

各个子公司可能失控所产生的边际费用也不同。因此，在母子公司财

务控制权安排中，要专门针对不同的子公司，具体确定财务控制权的

范围和程度，从而有效地大大降低交易费用。

在整个集团的产业链中，具有重要影响的联营公司，与集团发展

战略、核心能力或战斗能力核心业务等关系重大事件，往往颇为对集

刚的发展变化具有极其关键的作用，因此，对这些公司保持高度统一

的有效化管理与控制可以节省更多集中统一的交易费用。而对与集团

发展战略、核心能力或核心业务的成员企业，出于增强集团管理效率

与市场应变能力等考量方面的考虑，则可以采取独立的理财自主权适

宜。集团总部基于降低企业管理成本的考虑，通常没有必要实行中央

集权适切管理，在企业集团的政策框架下让，让该类成员企业施行高

度的自治，只需要保障它们对集团整体的市场形象不构成损害，否则，

一旦对该类成员干预过多，对集团而言，这种控制权的集中同样会增

加交易成本。如果有必要，集团公司也总公司可以通过其控股的子公

司（反倒尤其是其中一般性的控股子公司）。有选择地对这些成员企

业或关联适当发展控股关系，并由控股子公司确定集权或分权，以便

在核心业务规模扩大时实施相应的改造工程，或进一步增强集团总部

对未来因素的应变力。

二、与上市子公司的财务控制关系

上市子公司一般在集团产业纽带关系中关键性较为关键、与集团

发展与相关程度很高的企业战略集团公司的关系很密切，或有很大潜

力，或有很好的新经济利润增长点。通过对这些管控研究重点企业的

控制，可以有效地节约资源，最终达到对企业集团的把握和控制。对

该类公司，共和制集团公司往往期望在以集权为主的财务管理体制下，

掌握投资权、资金调度权、资产处置权和筹资权；收益分配与亏损弥

补权；制定财务计划、决策审批权等。各子公司作为利润中心，管理

业务享有经营自主权和会计核算权，下属的各分公司则是成本中心对

成本费用负责。

集团公司财务部门不但参与下属公司的决策和执行决策，在特定

情况下还应直接参与该类公司决策的执行过程。在集团内部，母公司

和上市子公司的财务战略关系的处理是直接关系到整个集团整体战略

能否有效实施的有效率关键环节。由于企业集团的筹建动因及优势的

发挥都是以整体战略的成功实施为前提的，因此，整体战略制定过程

中的财务决策问题必须要由集团母公司来统一制定，而如何在母公司

战略部署总体战略的指导下，通过实施财务控制来保持子公司，尤其

是上市公司和母公司的一致性是集团目前亟待理清的重要问题。集团

母公司亲密关系与上市子公司存在的财务关系如下：集团公司与上市

子公司之间的财务关系是代理关系；集团公司与上市子公司公司之间

是以总公司产权为纽带的财务关系，是根据《公司法》的规定建立起

来的投资项目关系；集团公司与上市子公司的存在财务控制与被控制

的关系；集团公司与上市子公司财务的关系的实现方式则是财务的契

约、合同。

目前，我国企业集团中国内部在处理与上市子公司的财务关系时

普遍存在的问题是：把握太差财务关系与法律关系之间的冲突。企业

集团是以母子公司关系为主体，通过产权关系和契约手法关系等多种

方式，与的企事业法人组织共同组成的经济联合体。从支配学理论来

看，企业集团理论上在财务效率方面可能形成明显的协同效果，理论

上将原先由市场机制协调的反之亦然单个企业间的交易，协同工作转

化为集团内部的组织协同，通过与母公司上市子公司的财务关系的实

现来相对节约交易费用。但是在实际情况中，上市子公司的法人和本

身所具有的强大财力使得上市子公司在与集团公司财务关系谈判中具

有具有较大的话语权。这意味着在集团公司与上市子公司财务关系问

题上，集团公司己经不再是唯一的主体管理市场主体，它需要联合各

种私人组织和私人政府机构组织，在互惠、信任、对话式磋商、合作

的价值文化中所，形成具有一定自主程度的网络。其本质在于，它所

倚重并管理机制的不是单单依靠集团公司自上而下的权威性，而是逐

渐转向倚靠行为者之间的上下彼此之间互动、彼此合作、相互协商的

多元父子关系。

三、集团公司与子公司实现财务控制关系的思路

集团公司对上市子公司财务控制是基于母子公司问的产权和资本

纽带关系，是为了实现集团整体利益的最大化，以母公司对