贷款增长对GDP增长的作用.pdfVIP

贷款增长对GDP增长的作用

一、问题的提出

银行信贷与经济增长的关系一直以来都是理论研究和政策制定者们关注的焦点

问题。大多数理论和实证研究均表明,“信贷渠道”（CreditChannel）在货币政策

传导中发挥着重要的作用。当经济遭受负面外部冲击时,通过加大信贷投放力度,可

以有效缓解企业和消费者面临的流动性约束,刺激投资和消费需求,避免实体经济陷

入衰退和失业率的上升。然而,信贷的高速扩张和不合理投放一方面将造成社会资源

的浪费,同时又可能导致物价的过快上涨和资产价格泡沫膨胀,并且加大金融机构面

临的信用风险。因此,在复杂多变的经济金融环境下,合理控制信贷投放总量、节奏

和方向,使其有效服务于实体经济的同时避免流动性过剩引发的各种风险,是宏观调

控和金融监管部门面临的重大挑战。与国内其他省份相比,银行信贷对浙江经济增长

的意义更为重要。一方面,浙江经济以中小民营企业为主体,2009年全省生产总值的

70%、税收的60%和新增就业岗位的90%均来自于民营经济。与国有大型企业相比,中

小民营企业的自有资金较为匮乏,同时又难以通过股票和债券市场获得直接融资,因

此对银行信贷资金的依赖十分明显；另一方面,以外向型制造业为主要特征的浙江经

济更容易受到外部冲击的影响,对国内宏观政策的变化也十分敏感。在国际金融危机

余波尚未完全消退的背景下,研究信贷投放与经济增长的关系,对于更好地发挥信贷

在推动经济增长中的作用,促进全省经济平稳较快发展具有十分重要的现实意义。

二、信贷影响经济增长的理论基础

1/5

通过信贷投放来影响实体经济活动的理论基础是货币政策传导的信贷渠道论。该

理论源于RobertRoosa（1951）提出的信用可获得性学说,之后Stiglitz和Weiss

（1981）、Bernanke和Blinder（1988）以及Kiyotaki和Moore（1997）等研究确立

了其在货币政策传导机制中的地位。但在关于信贷渠道的实证检验方面,国内外学者

的结论并不一致。Driscol（l2004）利用美国各州的面板数据进行研究后并未发现

信贷规模可显著影响实际产出；而Cappiello（2009）则发现,在一些欧洲国家,信贷

投放的变化能够有效地影响产出。在我国,夏斌等（2003）的结果表明信贷增长对经

济的解释能力强于货币提供量；蒋瑛琨等（2005）也发现20世纪90年代以来信贷

渠道在货币政策传导中占有重要地位；盛松成等（2008）利用1998—2006年的月度

数据进行实证检验,发现我国货币政策的主要传导渠道是银行贷款。但也有一些学者

得出不同的结论,如陈飞等（2002）和孙明华（2004）就认为信贷渠道对我国产出只

有微弱的影响。

信贷渠道理论的核心思想是：由于银行贷款与其他金融资产不可完全替代,特定

的融资需求只能通过银行贷款得以满足,因此货币当局可以通过特定政策的实施改

变银行的贷款给予,最终影响总产出等真实变量。该渠道发挥作用需要两个前提条

件：一是贷款和债券不可完全替代,并且存在依赖贷款的私人部门；二是货币当局能

够有效控制银行的可贷资金。下面用一个简单的引入信贷市场的IS-LM模型来分析

信贷传导机制。出于简化的目的,假设市场只有三种金融资产：货币、债券和贷款,

贷款和债券的利率分别记为：ρ和i。投资者对贷款的需求函数可以表示为Ld=Ld

（ρ-,i+,y+）,其中,y代表收入,+和-符号表示变量对Ld的影响方向。贷款由银行

等金融机构提供：Ls=λ（ρ+,i-）D（1-τ）,其中,D为存款,λ（ρ,i）代表银行

2/5

将存款投资于贷款的比例,τ为存款准备金率。假设民众不持有现金,则存款可以表

示为：D=m（i）R,m（i）为货币乘数,R为存款准备金,那么,Ls=λ（ρ+,i-）m（i-）

R（1-τ）。当信贷市场达到均衡时Ld（ρ-,i+,y+）=λ（ρ+,i-）m（i-）R（1-τ）

（1）信贷市场均衡利率决定了依赖于信贷资金的投资者可获得的信贷数额,并进而

对投资和产出产生影响,因此,刻画产品市场均衡的IS曲线应当表示为：y=Y

（i-,ρ-）。但信贷市场的存在并不影响货币市场,LM曲线保持不变。图1和图2分

别给出了信贷市场、产品市场和货币市场的均衡状况。在