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港股打新

Phemey：我们今天不讨论最近最hot的立基了，我今天想说说大概一年前的新上市股票，因为可以讲讲它们的历史。

我一向有subscribe股坛长毛DavidWeb的blog，他经常会出bubblewarning的股票。我昨天收到他的email，内容提及汇思太平洋(8147)。此股差不多一年前，2014年7月于创业版以全配售形式上市。33%的公司已发行股份，以0.13元上市，集资额只有4千700万元，除去上市费用，公司只有3千万左右可以袋袋。

全配售形式上市，我们会先看一开始的股东究竟拿了多少股票。此股一上市，头25位的承配人拿了91.5%的新股，股权相当集中。25位承配人，加上大股东，已经接近100%的股权。此股一上市，生意就跌得很厉害，有啤壳的嫌疑。

上市后，当公布2014年下半年业绩已经跌了63%，只有6千800万生意额。2014年全年业绩亦下跌32%，2015年第二季更只剩一千一百万。一年后，这公司已经变成蚀钱的创业版壳。

但股价走势却完全不同。上市首日，此股全日最低股价都有0.535

元，已经是四倍的配售价。9月30日的收市已经创新高，股价达12.4

元，升了92倍，市值一百三十亿，215倍的有形资产净值。

究竟怎判断一只新上市的股票是升或是跌呢？决定新上市的股票升跌只有一个因素，股权集中程度。如果股权集中，升；股权不集中，跌。

究竟配售上市的机制，如何影响股价走势？先讲讲主板上市的程序。主板上市通常是通过IPO，把公司股份发售公众。发售分为两部分：公开发售，配售部分。配售部分，指部分股份会售予特定的投资者，公开发售，即公众参与认购。

某股如果一上市就升很急，很大机会是配售部分售予自己人。公开发售反应好的话，国际配售部分就会减少，因为有回拨机制，令股票不亁。当公开发售部分的超额认购低于14倍，上市公司只需以10%股份发售公众。所以如果上市公司不受欢迎，国际配售将达9成。如果公开发售部分的超额15倍-20倍，30%股份可发售公众；50倍

-100倍，公开发售会升至40%；超过100倍，公开发售将升至50%

所以公开发售反应好，即代表股票不干，令股票不好炒。例子有天彩控股(3882)，一上市后就公布盈喜，8月28日公布纯利半年内升9千7百万，按年升近一倍。这间公司6月底上市，公开发售超额85

倍，反应算不错，因为当时大市已经开始跌。40%的股份需拨作公

开发售，只有60%为国际配售，所以我们认为此股并不够干。由于此股不够干，加强7月2日上市后遇上大跌市，跌到一仆一碌，6-7个交易日内就下跌五成。3.2X元上市，最低跌至1.6-1.7元。

另外，辰兴发展(2286)亦于差不多时间上市，7月3日上市，上市时市值只有15亿。6月25日截上认购，公开发售超额只有3倍。全球发行只有一亿股，所以只有一千万股作公开发售，反应冷淡，我们估计只有2%街货，98%货在强者手中，上市首日亦只有1137万股成交，差不多等于公开发售的部分，换言之，首日只有老散在沽货。7月3日至8日，恒指下跌2250点，但辰兴发展股价则没有郁过，抗跌力非常好。

所以股票如果干，即使遇上大跌市，亦不会大跌。

但干度只能预测上市后短期的走势，之后股票的走势则需要注意其他因素。创业板上市，人为因素更高，下星期再讲！

注：以上资料只用做学习港股用途。